泛微网络(603039)

一季报业绩增长 21.18%， 剔除股权激励因素影响业绩增长 70.81%

公司 4 月 26 日晚间发布 2018 年一季报： 实现营业收入为 1.57 亿元，较上年同期增 46.29%；归属于母公司所有者的净利润为 1402.89 万元，较上年同期增 21.18%。 2018Q1 销售费用 1.10 亿元，同比增长 41.87%， 主要由于项目实施费增加；管理费用 4040.71 万元，同比增长 76.76%， 主要受股权激励成本摊销的影响。 如果剔除股权激励的影响，则归属于上市公司股东的净利润值为 1977.39 万元，比上年同期增长 70.81%。

三大产品线不断开拓，公司持续投入产品研发

公司三大产品线定位明确，通过产品功能满足不同客户群体的差异化需求，全面覆盖并响应不同层次的协同管理需求。 e-cology 采用组件化设计方式开发，实现模块化的同时兼具灵活性，能够覆盖大中型用户的多样化需求，是公司具有竞争优势的核心产品。基于 e-cology 产品的成熟经验，公司持续研发高度产品化的 e-office，通过渠道分销模式，可面向小中型客户群进行规模化产品销售。公司结合移动互联技术、云技术和社交应用技术开发了新产品 eteams，满足企业客户的协同云办公管理需求。

发布“ 鲲鹏伙伴计划”， 股权激励行权条件彰显未来信心

泛微发布“鲲鹏伙伴计划”，以亿元共享资金，共创软件联盟。泛微由上海不断向华东、华中、华北、西南乃至全国范围内普及软件同盟圈。 据公司公告， 2017 年 8 月 28 日， 公司授予股票数量为 288.77 万股，约占激励计划草案公告时公司股本总额的 4.33%。本次激励计划授予限制股票涉及的激励对象共计 196 人，包括公司董事、高级管理人员，中层管理人员、核心技术（业务）人员及董事会认为应当激励的骨干员工。以 2016 年净利润为基数，公司 2018-2020 年净利润增长率不低于 21%/33%/46%，彰显未来发展信心。

投资建议

预计公司 2018-2020 年 EPS 分别为 1.68、 2.21 和 2.83 元，维持“推荐”评级。

风险提示： 业务进展不达预期、业绩不达预期、技术更新和产品迭代风险