继续提示板块反弹，标的首选华菱钢铁、柳钢股份、三钢闽光、太钢不锈、宝钢股份、南钢股份、新钢股份、八一钢铁等。

需求维持高位，库存快速去化，钢价持续上涨。跟踪的区域成交量维持高位，其中，上海终端成交量环比升5.7%；全国237家钢贸商出货量24.3万吨，周环比降17.3%，月环比升45.6%。本周前期环保停限产的部分高炉复产，开工率继续小幅回升，其中，全国82.1%，环比升0.2%；唐山82.9%，环比升2.1%。库存方面，钢材社会库存1416万吨，环比降5.6%，同比仅4.0%，整体降幅不错。按此降幅，未来两周库存同比有望转负。本周各品种钢价持续上涨，其中，螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为2.3%、1.9%、1.2%、0.7%、1.6%。原料方面则相对弱势，其中，62%PB粉报65.3美元/吨，环比跌2.5%；二级冶金焦价格报1675元/吨，环比持平。跟踪的钢厂毛利因此快速扩张，其中，螺纹滞后吨毛利1066元/吨，热轧滞后吨毛利1077元/吨。

基本面持续向好，继续看好钢铁板块反弹。随着基本面企稳以及悲观情绪的修复，本周钢铁板块延续反弹，我们维持前期钢铁反弹电话会议观点，继续看好：1）基本面整体表现好于市场预期。首先，旺季需求维持高位且超预期，近期库存快速去化，到5月中旬有望同比转负。同时，二季度以来，国内外价差拉大，后续出口有望贡献需求增量。其次，供给端无压力。一方面，钢铁产能无新增、添加废钢提升产量逻辑被证伪。另一方面，近期环保限产力度加码，徐州、唐山、邯郸等地限产，预计影响日均产量10-15万吨。最后，成本红利逻辑再次得到验证，吨钢毛利快速回升至1000+元/吨，有望冲击Q1高点1200元/吨水平。2）盈利回升进一步提振板块情绪。截至目前，Q2五大品种平均吨毛利高于Q1均值30元/吨，在5月基本面持续向好、盈利回升仍有空间的背景下，意味着Q2业绩基本锁定，特别是长材大概率环比提升，也意味着Q2业绩继续低PE高增速（预计届时Q2对应PE3-4倍左右）。虽然短期钢铁板块仍面临贸易战、市场风格、宏观等不确定性，但在宏观环境渐暖、基本面持续向好、低估值背景下，反弹逻辑进一步强化，继续提示重点关注。

投资标的。基于催化剂、业绩确定性、安全边际三大思路，首选宝钢股份、华菱钢铁、柳钢股份、三钢闽光、太钢不锈、南钢股份、新钢股份、八一钢铁、本钢板材、马钢股份、西宁特钢等。

风险提示：中美贸易战对钢铁板块影响，地条钢等违规产能投放。