事件描述

截至 2018 年 4 月 24 日，2018 年基金一季报披露完毕。

事件评论

建筑持仓处于 2016 年以来最低配时刻。基金持股建筑业市值占股票投资市值比例 1.67%，环比下降 0.16pct，对应行业标配比例 3.22%，超配比例为-1.55%，环比下降 0.03pct，处于 2016 年以来低配比例最大的时点。

基金青睐东方园林、中国建筑等龙头白马。从持仓市值来看，东方园林、中国建筑、葛洲坝、中国化学、龙元建设排名前五，基金持仓这五家公司市值分别为 45.23 亿元、10.35 亿元、9.64 亿元、7.28 亿元、6.22 亿元。从持股占流通股比例来看，东方园林、东易日盛、龙元建设、凯文教育、岭南股份排名前五，基金持仓占流通股比例分别为 13.45%、8.42%、6.15%、5.67%、4.85%。

公司和子行业一季度持股情况变化均较大。1）基金持仓较多的重点建筑公司中，一季度基金持股数量增加较多有东方园林、葛洲坝、中国化学、龙元建设，持股数量较 2017 年末的变化比例为 12.35%、111.38%、63.10%、72.35%；一季度基金持股数量减少较多的有中国建筑、中材国际、铁汉生态、金螳螂，持股数量较 2017 年末的变化比例为-15.12%、-47.31%、-50.38%、-85.69%。2）子行业来看，2018 年一季度装饰、国际工程、工程咨询、钢结构、专业工程的持股数量下降较多，较 2017 年末的持股数量变化比例为-51.39% 、-38.84% 、-45.09% 、-71.07% 、-64.75%；而房建、基建、石油工程、化学工程、智能建筑子行业的持股数量增加较多，较 2017 年末的变化比例为 14.32%、76.49%、134.75%、63.10%、310.37%；园林的持股数量基本保持不变。

建筑行业低配比例已达到历史较高水平，目前市场对建筑板块预期低配置少，但实际上建筑企业的基本面总体稳健，当前估值已具备一定的安全边际。建议关注市占率持续提升、在手合同充裕保障业绩高增的岭南股份、东方园林和铁汉生态，布局完善、资质齐全的苏交科和中设集团，打破传统家装产能瓶颈的金螳螂，专注全装修市场的全筑股份，以及收入或迎来反转的中国化学。此外，增速稳健而估值相对较低的蓝筹——中国建筑和葛洲坝也值得关注。

风险提示：

1. 基建投资增速大幅下滑；

2. 信贷进一步收紧。