零售上市公司均已公布 2017 年年报和 2018 年一季报。 针对 53 家重点企业进行分析， 财务指标层面零售行业复苏明显，营收、费用、净利润情况都出现好转。新零售给行业提供新动能，零售企业积极进行线上线下融合，同时推进信息化数字化建设、优化供应链、组织体系变革等进行内功修炼。

财务指标角度业绩复苏明显。2017 年全行业营收增速为 12.6% （yoy+9.4pct），全部 4 个子行业营收增速均有所提升。 零售企业通过精细化管控，调整低效门店等形式有效的降低了销售和管理费用率。全行业销售费用率结束连续四年的上升态势， 降至 10.81%（yoy-0.49pct），四个子行业销售费用率均有所下降。全行业管理费用率同样有所下降至 3.84%（yoy-0.09pct）， 行业整体毛利率略有下滑至 19.20%（yoy-0.27pct），净利率有明显好转， 2017 年行业净利率达 2.97%（+0.70pct），四个子行业净利率均有所回升。 2018Q1 行业净利率进一步提升至 3.50%。

新零售为零售企业提供新动能。 行业回暖的情况下，零售企业在 2017 年继续转型，通过依托互联网巨头如阿里、 腾讯等或架构自有平台，整合线下线上资源，做到双向导流，实现收入增长，部分零售企业如国美进一步探索建设O2O 生态闭环。在转型的过程中，线下门店在新理念、新技术的赋能下实现模式与硬件的双双升级，呈现出了更为多元的生态，其中生鲜业态渐成新宠。同时，传统的超市、百货为了适应新零售下人货场关系的重构，也在积极寻求着自身角色的转变，在规模与体量上走向复合与小微，探索奥特莱斯、购物中心化与小业态运作、社区超市等业态。

门店扩张角度印证行业回暖。 2017 年所覆盖零售企业新开门店数量为 1657家，关闭门店数 656 家，新开门店数较 2016 年同比增长 36.9%。其中，百货和超市门店数变化较小，稳健发展。由于居民人均可支配收入的提高，消费升级，中高端消费释放红利，黄金珠宝类企业持续扩张，新开门店 306 家，同比增长 36.6%。专业连锁企业发展迅猛，如行业龙头苏宁易购，新开店 716家，营业收入，同比增长 26.48%。

零售企业从推进信息化、优化供应链、 内部组织体系改革这三个方面进行内部管控，提升效能。 在信息化方面，公司数字化提升了企业日常事务的工作效率；线上 app 吸引大量用户；大数据分析用户需求以便指导企业决策。在供应链方面，企业利用扩大自销直营占比、供应链升级、持续推进与国内外供应商的合作等方法优化供应链。在内部组织体系改革方面，零售企业利用薪酬、股权激励，合伙人机制激发员工工作热情和企业活力。

风险提示： 行业复苏缓慢，新业态发展不及预期