上汽集团(600104)

事件描述

上汽集团公布 4 月产销快报，4 月集团销售 56.91 万辆，同比增长 13.52%。

事件评论

4 月销量延续高增长态势。上汽集团 4 月销量为 56.91 万辆，同比增长13.52%（Q1：+10.06%），延续高增长态势。分品牌来看，上汽大众发力明显，4 月销量为 16 万辆，同比增长 15.07%，相比一季度增速1.79%明显提速；上汽通用与上汽乘用车均维持高速增长，上汽通用 4月销量为 17.12 万辆，同比增长 18.03%（Q1：+14.52%），上汽乘用车 4 月销量为 6.23 万辆，同比增长 49.71%（Q1：+54.20%）。

上汽大众增长提速， 上汽通用保持较快增长。 上汽大众： 4 月销量为 16万辆，同比增长 15.07%，Q1 增速为 1.79%。去年渠道库存压力较大，上汽大众控制产销进度，去年同期基数较低，导致今年 4 月提速明显。高端车型途观(L)和途昂仍保持稳定销量，一季度分别累计销量为 7.6万台和 2.3 万台。上汽通用： 4 月销量为 17.12 万辆，同比增长 18.03%，Q1 增速为 14.52%。别克 GL8 与凯迪拉克高增长延续，一季度销量分别同比增长 15.5%、59.3%。

自主新车持续放量，保持高增长。上汽乘用车 4 月销量为 6.23 万辆，同比增长 49.71%，Q1 增速为 54.20%。去年年底 RX3、MG 6 陆续上市，一季度累计分别实现 2.1 万台和 2.4 万台，带来新的增量。RX5 仍保持较好水平，一季度累计实现 6.8 万台。 随着近期 RX8 上市，以及未来荣威 Marvel X 上市，上汽乘用车再添生力军。

科技上汽，立于浪潮之巅。3 月上汽集团在新能源领域与英飞凌成立合资公司，布局 IGBT。在智能驾驶领域，与 TTTech 签署合资协议，携手研制 iECU 布局汽车大脑。公司在智能电动具有坚实的基础，新浪潮中将保持极强竞争力。合资新车周期带来业绩支撑，自主品牌崛起提供弹性，业绩将进入上行通道。预计 2018/19/20 公司 EPS 分别为3.27/3.57/3.99 元，对应 PE 分别为 9.8/8.9/8.0 倍。

风险提示：

1. 行业销量不及预期；

2. 行业竞争加剧削弱公司盈利能力。