【事件】

第十八次上海合作组织峰会将于 2018 年 6 月 9 日至 6 月 11 日在山东青岛举行，上合组织 8 个成员国、 4 个观察员国、主席国客人的元首或政府首脑，以及相关国际组织的负责人将齐聚青岛。

【点评】

全国第三钢铁生产大省，峰会对供需双方均有影响。 2016 年，山东省生产生铁 6769 万吨，占全国 9.64%，生产粗钢 7167 万吨，占全国 8.87%，钢铁产量排名全国第三。 2017 年，山东省固定资产投资完成额 54236 亿元，占全国 8.59%。按照杭州 G20 峰会的经验，届时将以主场馆为中心的 50 公里、 100 公里、 300 公里区域划分为核心区、严控区、管控区，各区域内的钢厂按比例实现限产，工地也将相应停工。

大部分钢企并未收到明确限产文件，预计钢铁供给最终影响有限。 根据 2018 年 5 月 4 日 Mysteel 对山东 16 家主要高炉生产企业调研结果显示，集中限产或停产预计在 5 月 25 日-6 月 15 日，周期约 20 日。调研样本中，大部分钢企距离峰会场馆 200km-300km，且目前并未收到明确文件表示限产， 部分钢企存在检修等情况， 预计随着会议的临近，山东省将对钢厂采取一定的限产措施，不过最终影响或有限。

在建下游工程预计停工 20 天，物流运输将加严监管。 按照以往举办大会的经验，会议期间主抓安全和环保两方面。青岛临海，从以往环境检测数据显示，青岛环境在山东十七地排名一直靠前，因此会议前后主抓落在了安监方面。青岛周边的在建下游工程预计在 5 月 20 日逐步停工，停工时间 20 天左右，届时，物流安监等级将明显提升，流程拉长，车辆受阻也将随着会议临近而逐渐加严。

预计钢铁行业呈现震荡行情，维持“增持”评级。 我们在 2018 年初的年度策略报告《供给弹性、政策韧性和估值理性》中明确指出，钢铁供给将会有一定的弹性，而需求总体基本保持平稳，行业利润全年可能趋稳或者小幅下降，钢铁板块难以出现大的机会或风险，但可能会有短期波段性的的投资机会。目前从上市钢企 2018Q1 业绩情况来看，钢铁板块仍有低估值优势。我们维持钢铁板块“增持”评级。

风险分析：（ 1）需求不及预期风险。（ 2）供给释放超预期风险。