瑞特股份(300600)

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4 月 20 日公司发布 2017 年度报告。2017 年公司共实现营业收入 4.15 亿元，同比增长 12.94%；共实现归母净利润 1.08 亿元，同比增长 5.97%。4 月 27 日，公司发布一季度报，公司实现营业收入 0.89 亿元，同比下降 17.37%；共实现归母净利润 0.24 亿元，同比增长-17.93%。

简评

1、营收利润双增长，公司正处于快速成长阶段。2017 年公司共实现营业收入 4.15 亿元，同比增长 12.94%；共实现归母净利润 1.08 亿元，同比增长 5.97%，同比增速由负转正。 2018 年一季度，公司实现营业收入 0.89 亿元，同比下降 17.37%；共实现归母净利润 0.24 亿元，同比增长-17.93%。

2、第四次造舰浪潮将至，民船市场回温，双重利好船舶配套产业。民船方面，在经历了 2015-2016 年极寒市场后，随着船舶拆解量的增加，船东具有订造需求，并选择在当前市场低价时抄底造船，2018 年一季度我国船舶新接订单量同比大增 180%。军品方面，在我国海洋强国战略的指引下，第四次造舰浪潮将至。在民品和军品双重利好下，船舶配套产业市场空间广阔。

3、受益于船舶配套国产化政策，公司产品市占率有望持续提高。在政策的支持下，船舶配套产业国产替代步伐将加快。公司作为行业内为数不多的拥有自主核心技术的国内船用电气和自动化设备供应商，有望受益于政策支持，打破国外企业垄断，逐步提高市场占有率。

4、大力培育研发能力为公司持续增长带来不竭动力。公司高度重视研发创新能力的培育，一方面，公司加大研发投入，提升自身研发能力。另一方面，公司与高校所密切合作，借助外部研发力量协同攻关。公司研发创新能力的提升将为公司持续增长、持续盈利带来不竭动力。

5、我们看好公司发展前景，维持买入评级。预计公司 2018年至 2020 年的归母净利润分别为 1.25 亿元、1.42 亿元、1.71 亿元，同比增长分别为 16.87%、13.13%、19.95%，相应 18 年至 20年 EPS 分别为 1.26、 1.42、 1.71 元，对应当前股价 PE 分别为 33.51、29.62、24.70 倍，维持买入评级。