银轮股份(002126)

事件

公司近期与浙江吉利汽车零部件采购有限公司签订 PMA 纯电动平台热交换总成的供应商定点合同，预计 2021 年开始供货，量产周期内合计供货量预计约为 338 万套。

公司近期与捷豹路虎（中国）投资有限公司签订英国工厂油冷器供应商定点合同， 2020 年开始为 D4 柴油机油冷器批量供货， 2021 年开始为 P4 汽油机油冷器批量供货，两款发动机生命周期内合计供货量预计约为 225 万台。

点评

新能源车热管理业务突破进入吉利领克平台供应链。 PMA 平台是吉利和沃尔沃共同开发的纯电动平台， 包括 PMA1 和 PMA2 两个架构： 吉利品牌会产生 A+级跨界车、 A0 级跨界车、 A 级轿车、 B 级 SUV 以及 B 级轿车共 5款产品；领克品牌会产生 A+/B 级跨界车、 A0 级都市车、 C 级家庭跨界车、A+/B 级 SUV 以及 A+/B 级 Coupe 共 5 款车型。 PMA 平台涵盖吉利和领克从 A0 级到 B 级十款车型，扮演着吉利集团未来新能源战略重心的角色。 公司此次成为 PMA 平台热交换总成的指定供应商， 一方面说明了公司在新能源热管理业务上的突破与竞争力，另一方面总成产品单车价值量有较大提升， 338 万套的供货量预示着公司未来的业绩，再者，吉利集团的供应商价值也会为公司开拓新能源车热管理市场带来示范效应。

拳头产品油冷器出口英国捷豹路虎。 捷豹路虎英国工厂是其最主要的生产基地， D4 柴油发动机、 P4 汽油发动机是其主要的发动机类型，此次公司确定进入捷豹路虎英国供应链， 标志着公司拳头产品的竞争力，豪华品牌的认可对于公司进一步出海欧美市场奠定了坚实的基础。

盈利预测和投资建议

我们看好公司在热交换器领域的龙头地位、 尾气处理的先发优势和新能源热管理行业的成长前景， 预计 2018-2020 年净利润分别为 3.7 亿、 4.7 亿、 5.4亿元。给予公司目标价 12.99 元，对应 2018 年 28 倍估值，维持买入评级。

风险提示

原材料价格波动风险；乘用车业务开拓不及预期；尾气减排政策不及预期；新能源汽车热管理业务不及预期； 定增业务落地不及预期。