市场环境： 2017 年，受到购置税政策下调和 2016 年高产销数据影响，2017 年汽车产销增速放缓，我国汽车产销分别为 2901.54 万辆和 2887.89万辆，同比分别增长 3.19％和 3.04％，汽车产销增速放缓的趋势已经凸显出来。

年度业绩概况： 统计汽车行业的 153 只个股，汽车行业 2017 年实现营业收入 26207.09 亿元，同比增速 15.91%，维持在行业平均水平；实现归母净利润 1143.25 亿元，同比增速 3.25%，增速明显放缓。

乘用车： 整体表现与汽车行业趋势相同， 13 家上市公司共实现营业收入 14913.29 亿元，同比增长 12.71%，略低于过去 5 年的平均水平，实现归母净利润 645.09 亿元，同比降低 0.06%，出现明显下调。。

商用车： 1） 卡车板块（中信三级） 5 家上市公司 2017 年营业收入合计1446.58 亿元，同比增长 26.50%，增速大幅上调， 2017 年实现规模经理人 19.57 亿元，同比下降 24.66%，较 2016 年下降 37.18 个百分点，下调明显。 2） 客车板块（中信三级） 7 家上市公司整体表现欠佳， 2017年实现营收 762.25 亿元，同比下降 8.85%，较 2016 年出现明显下滑，实现归母净利润 40.29 亿元，同比增加 3.92%，较 2016 年有明显改善，但仍然低于往年平均水平。 3） 专用车板块（中信三级） 3 家上市公司2017 年实现营收 60.78 亿元，同比上升 38.73%， 实现归母净利润 6.95亿元，同比增加 21.24%，较 2016 年略有下滑。

汽车零部件： 统计 118 家汽车零部件上市公司的相关数据， 118 家上市公司 2017 年实现营业收入 7320.57 亿元，同比增加 28.16%，实现归母净利润 421.86 亿元，同比增家 24.08%，整体表现良好。

汽车销售及服务： 10 家上市公司 2017 年共实现营业收入 1514.30 亿元，同比增加 2.26%， 2017 年实现归母净利润 12.13 亿元，同比减少34.54,%，增速下滑严重。

摩托车及其他： 统计 8 家上市公司（由于春风动力 2017 年 8 月 18 日上市，未公布 2012 年财务数据未统计在内），共实现营业收入 312.83 亿元，同比增加 18.21%，实现归母净利润 21.42 亿元，同比增加 70.90%，整体业绩能力明显提升。

投资评级： 我们认为汽车产销增速放缓为汽车制造商及销售商带来挑战，原材料价格提升导致成本增加，汽车行业总量趋势放缓的，全行业缺乏趋势性投资机会。但是，竞争加剧，技术提升，新四化发展，汽车行业结构性投资机会仍存，维持“中性”评级。

投资建议： 回顾 2017 年汽车行业的市场表现和各公司的盈利情况，利润增速出现明显放缓，各板块差异较大，建议关注业绩稳定增长、市占率持续提升的大市值白马股和技术壁垒较高的优质零部件个股。

投资标的： 上汽集团、华域汽车、星宇股份

风险提示： 汽车行业政策大幅调整； 汽车销量不及预期； 上游原材料价格大幅波动； 股市震荡风险。