上周银行板块行情回顾

总体来看，上周银行指数上涨 2.56%，涨跌幅在中信一级行业中排名靠前，跑输沪深 300 指数 0.04pct，跑赢上证综指 0.22pct。个股来看，上周银行板块涨跌幅前三为宁波银行（5.52%）、建设银行（5.45%）、招商银行（4.66%），涨跌幅后三为贵阳银行（-0.29%）、常熟银行（1.03%）、华夏银行（1.07%）。

上周行业重要数据跟踪及点评

上周市场流动性总体保持平稳运行；短期相对宽松，中长期利率回升持续性有待跟踪。1）上周市场短期资金价格下降，同时央行公开市场净回笼 1400 亿，短期流动性相对宽松；2）市场中长期资金价格有所回升，银行间同业存单净融资额转负为正，或反映市场对利率回升预期转向，但延续性仍有待进一步跟踪。

上周行业重要资讯精选及点评

一季度货币政策执行报告中，有几个值得关注的点：1）货币政策仍将延续稳健中性，管住货币供给总闸门，注重引导预期，保持流动性合理稳定；2）一季度贷款利率、执行上浮利率的比例均明显上升，稳健中性货币政策延续、表外非标融资被封堵情况下，趋势仍将维持，利好息差；3）2017 年宏观杠杆率趋稳；同时，认为过去推升宏观杠杆率的因素开始出现变化，未来宏观杠杆率有望进一步趋稳，并逐步实现结构性去杠杆；4）继续稳步推进利率市场化改革，推动利率“两轨”逐步合“一轨” ，趋向市场化方向。

本周核心观点及投资建议

4 月社融及信贷数据基本符合预期，一方面，增量体现了企业实体融资需求仍不弱，经济稳中向好趋势不变；另一方面，结构则反映了表外非标融资继续受限，居民部门去杠杆亦初步见效，去杠杆、严监管风格延续。社融存量增速出现企稳迹象，考虑到前期降准资金将发挥作用，二季度社融增速有望出现改善。对于银行而言，三因素共振：宏观经济韧性显露、流动性环比改善、行业盈利继续处于向好通道，使得板块具备较高的长期配置价值。具体到个股层面，在去杠杆、严监管下，1）龙头受益于低成本且稳定的核心负债、夯实的资产质量以及更为规范合理的业务结构，具备更强的竞争优势，其中典型如建设银行、农业银行、招商银行、宁波银行；2）同时建议关注去年受监管影响较大的部分中小行，在当前较为稳定的监管和宏观环境下，经过逐步调整和适应，部分战略明晰、执行力强的银行有望重新迎来业绩的加速改善。

风险提示：

1. 经济下行，资产质量大幅恶化；

2. 监管进一步趋严；

3. 中美贸易战升级，引发系统性风险。