周报观点： 煤炭行业供需局面持续改善

本周，煤炭板块上涨 5.23%，沪深 300 上涨 2.60%。产地煤销售好转善促使产地煤价格继续上涨。截止 5 月 11 日，汾渭大同 5500 大卡动力煤报 410 元/吨，周环比持平；鄂尔多斯 5500 大卡动力煤报 339 元/吨，环比上行 7 元/吨；榆林 6200 大卡动力煤报 446 元/吨，环比上行 12 元/吨。近期下游需求持续转好。本周六大电厂日耗煤均值为 68.86 万吨，周环比上升 4.34 万吨，远高于去年同期的 61.03 万吨；六大电厂煤炭库存平均可用天数为 19 天，环比下行 1 天。下游水泥、化工需求同样相对较好。我们对煤炭长期需求持乐观态度， 6 月份暑期旺季的到来将提振煤炭价格上行。

焦炭方面，近期下游钢铁供需格局改善，钢厂补焦炭库存需求上升促进焦炭价格上涨。唐山将于 5 月 9 日至 25 日之间对全市焦化企业开展执法检查专项活动，检查或将对焦炭生产一定影响，短期支撑焦炭价格。炼焦煤价格则得益于下游焦炭行业景气度上升止跌企稳，建议持续关注焦炭库存变化和焦化厂焦煤库存情况。

“ 26+2”城市的焦化企业自 2019 年 10 月 1 日起，将执行污染物特别排放限值标准，为实现环保要求，焦化产能环保升级势在必行，主要途径为干熄焦改造。干熄焦改造或导致 8000 万吨产能退出， 上市公司均配备干熄焦设备，焦化行业环保政策趋严有利于板块上市公司个股。暑期旺季即将到来背景下，估值优势明显、长期供需局面向好的煤炭板块或将受到市场关注，相关标的为：中国神华、兖州煤业、山西焦化、 陕西黑猫。

行业、公司要闻： 本报告期，环渤海动力煤价格指数环比持平1） 本报告期， 环渤海动力煤价格指数报收于 572 元/吨，环比持平（秦皇岛煤炭网）； 2） 4 月煤炭开采和洗选业 PPI 环比回落 0.9%，同比上涨 4.4%（国家统计局）； 3） 2018 年 4 月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨 3.4%，环比下降 0.2%， 工业生产者购进价格同比上涨 3.7%，环比下降 0.3%（国家统计局）。

价格： 唐山二级冶金焦周环比上涨 2.86%环渤海动力煤 5500K 报 572/吨， 周环比持平； 唐山二级冶金焦报 1800 元/吨，周环比上涨 2.86%； 秦皇岛至广州运费报 49.50 元/吨， 周环比上涨 6.45%；秦皇岛至上海运费报 36.5 元/吨， 周环比上涨 5.80%。

产销存： 六大发电集团日耗煤周环比上涨 2.86%截至本周末，秦皇岛港动力煤库存报 510.50 万吨， 周环比持平。 六大发电集团动力煤库存合计 1330.88 万吨，周环比上涨 0.91%，同比上涨 10.28%；六大发电集团日耗煤报 66.28 万吨，周环比上涨 2.86%，同比上涨 11.04%。

风险提示： 宏观经济形势调整，行业政策变化。