本期投资提示：

①本周观点： 近两周家居板块表现突出，我们持续看好各家居细分品类龙头。 估值角度， 扩内需，振消费背景下，市场对地产产业链的后续担忧缓解。 基本面角度， 行业整合进程加快，上市龙头凭借渠道快速扩张下沉、品牌力提升，高性价比产品和综合服务能力，市场份额持续提；在 17 年报和 18 年一季报中也得到充分印证。成品家居竞争格局优化，龙头业绩有望持续超预期（顾家家居、美克家居、大亚圣象、喜临门）。定制关注终端营销活动对订单量的刺激改善，买入终端性价比优势突出、订单有望提振改善的索菲亚。

1）家居

成品家居行业竞争格局更优，龙头凭借多品牌多品类发力，成长性超市场预期。 展望未来，软体家居行业随着后续原材料价格回落，盈利有望体现进一步弹性。

看好顾家家居（事业部制文化，激励考核到位，新品类快速发力；持续外延并购，丰富产品线与品牌梯度；可转债发行获批）、 大亚圣象（产品线结构调整+提价落地+工装发力，带动收入增速上台阶，盈利能力持续改善，大家居持续布局可期）、 美克家居（多品牌发力，内部运营效率改善）、 喜临门（重塑狼性文化，终端迅猛发力，自主品牌持续高增长；随原材料价格回落， 18 年有望体现盈利弹性）。

定制家居终端强调全屋套餐推广，顺应消费者一站式购买需求，且有效提升客单价，构成新的成长动力； 未来行业增速将面临分化，柔性生产效率及前端设计套餐导流比拼加强。从增速与估值匹配角度，现阶段重点推荐索菲亚（凭借柔性化成本优势，终端推出 799,899 全屋定制套餐； 产品高性价比推动终端接单量显著改善，司索联动加强）、关注欧派家居、尚品宅配、志邦股份。

2）造纸

浆纸系：需求疲软，预计纸价未来承压。看好龙头高浆自给率及产能扩张。纸浆： 近期进口针叶浆、阔叶浆现货积极落实前期提涨后价格。 5 月份正值传统淡季，纸厂原料采购频率降低，浆市交投速度或放缓，近期浆价阴跌。价格及库存： 目前双胶纸、铜版纸纸厂库存合理；白卡纸因春节后需求不佳，纸厂产量增加，纸厂库存已经增加至 15-35 天。 4 月下旬浆纸系需求持续低迷，本周铜版纸、双胶纸纸价格松动，市场均价有 50-100 元/吨的下滑。目前纸厂稳价心态为主，但部分纸种价格已出现下滑， 5 月份淡季需求愈加薄弱，或将难以对纸价形成支撑。加之下半年双胶纸、白卡纸新增产能投放，供给大幅增加对纸价形成持续压力。

废纸系： 5-6 月需求有所改善+国废价格上涨，预计纸价将跟随上调。受益国废及外废价格剪刀差，看好龙头外废进口带来的相对成本优势。 废纸： 受上周美废 100%开箱率影响，本周国废价格持续快速上涨，各地 A 级废旧黄板纸再度上涨 350-600 元/吨不等。商检升级会导致美废供货商的接单出货更加谨慎。 价格与交投：废纸价格快速上涨使得纸厂原纸价格快速提升，加之 5 月下游需求改善，市场交投急速升温，本轮纸厂提价均顺利落地。规模纸企本周上调箱板纸、瓦楞纸价格 400-700 元/吨，成品纸价格的快速上涨引发下游包装厂恐慌情绪，纸厂出货速度加快，纸厂库存明显减少。

18 年造纸龙头业绩无忧，下游消费为主更具成长属性，近期伴随周期回调提供布局良机：龙头纸企内生项目落地/外延并表 18 年业绩持续增长可期。 重点推荐太阳纸业（ 18 年共 190 万吨浆纸新产能落地， 20 万吨特种纸和木屑半化学浆项目已投产，预计 18 年业绩 25 亿元）；晨鸣纸业（ 18 年 100 万吨文化纸、 35 万吨热敏纸、 40 万吨化学浆、 30 万吨针叶浆项目持续投产贡献增量，木浆将 100%自给）； 箱板瓦楞龙头山鹰纸业（马鞍山和海盐基地业绩高增，湖北基地 200 多万吨产能预计 19-20 年释放，新成立重庆子公司布局新基地， 2018 年并表联盛纸业 105 万吨产能强化华南市场；包装板块盈利持续提升；拓展环保业务；北欧纸业/联盛纸业并表后增厚 18 年业绩，有望持续整合行业资源）。

3）其他轻工及包装

包装行业现边际改善迹象，部分公司凭借新客户的有效开拓，更明显的行业整合趋势，增速有望持续超预期。此前市场关注度与配置比例较低，存在预期差。看好

劲嘉股份（烟草包装主业增速恢复，精品包装快速增长，新开拓茅台酒包装业务，加热不燃烧烟具潜在放量）；

合兴包装（受益于纸箱行业整合大趋势，盈利能力有望恢复，新业务 PSCP 与 IPS 快速放量，公告外延收购）；

东港股份（电子发票受益政策利好，技术服务类业务（档案存储，彩票）齐放量）。 长期看好轻工消费领域，已建立护城河优势的龙头企业，如晨光文具、 中顺洁柔。