5 月 7 日-11 日，食品饮料板块上涨 6.4%，跑赢沪深 300 约 4.2pct。 本周五个交易日，市场波动不大，食品表现较好，其中啤酒（9.3%）、白酒（7.5%）、调味发酵品（6.2%）子行业走强。 本周食品饮料板块走强，可能的外部原因：一是资管新规、贸易摩擦导致市场环境不确定性增强；二是 A 股将纳入 MSCI 产生催化；内部原因是对食品一季报较好表现的持续反应。本周青啤再传涨价信号，带动啤酒行业领跑板块。华润啤酒自17 年中期提价，已将低端啤酒由 3 元提至 4 元左右，其他企业跟随，市场接受度良好。本次提价是成本上涨导致企业的自发行为，提价大概率可持续。华润啤酒已经明确要求产品结构升级、考核目标向利润倾斜，如果其他企业均有此战略，行业大概率会走出价格战的困境，利润率会有明显提升，但仍需要市场不断验证。

投资组合：优选业绩高、估值低标的。建议配置贵州茅台、伊利股份、中炬高新、桃李面包。（1）贵州茅台：根据草根调研与一季报推算，估计1Q18 发货量 7500-7900 吨，结构升级、系列酒加速增长推动 1Q18 营收增31%。预收款下降是经销商严格执行当月打款政策所致。全年来看，出厂价提升叠加产品结构升级，营收、净利大概率维持 30%、 40%增速。（2）伊利股份：销售费用率提升导致 1Q18 业绩不达预期，竞争格局需要拉长来看，短期竞争更多围绕推新品、提升品牌形象展开，价格战等恶性竞争应难再现。往未来看伊利品牌渠道优势尽显，扩品类、外延并购，更易脱颖而出。（3）中炬高新： 1Q18 调味品营收增 7%，市场对此已有预期。 4月增速大概 20%左右，推测 2Q18 营收大概率提速。目前终端需求良好，预期可向上修复，品类拓展+全国扩张+渠道完善，长期成长性极佳。（4）桃李面包：提价、结构升级、 渠道开拓共同推动桃李 1Q18 实现营收 21%、利润 52%增长。随着东莞工厂产能利润率提升，华南大概率实现盈亏平衡。全国建厂扩产逻辑持续，桃李跑马圈地不断强化优势，具备持续成长性

个股调研更新： （1）高端白酒成都地区草根调研情况：当地除茅台供不应求外，在“酱酒热”的带动下，郎酒的动销也呈现上升趋势。浓香酒销售情况均较低于市场预期，其中五粮液的库存偏大，国窖 1573 批价较稳。目前茅台批价在 1600-1630 元，五粮液约 810 元左右，国窖 1573 约 730-760元，预计全年五粮液价格表现并不乐观，茅台、国窖 1573 均会稳中有升，但幅度不会太大；（2）中炬高新：草根调研， 4 月公司营收增速在 20%左右，增速大幅回升是由于基数效应导致。预计全年营收增速 13%-15%。

风险提示：宏观经济下行风险、食品安全风险。