事件

根据华尔街日报报道，负责出口管控的美国商务部工业和安全局（BIS）的发言人表示，该局正评估中兴通讯的申诉，将立即给予考虑。同时，北京时间 5 月 13 晚，美国总统特朗普发推文表示：正共同努力让中兴通讯尽快恢复运转，（因为中兴事件）会让中国失去太多工作。商务部已得到指示完成这项工作。

评论

中兴事件或迎来巨大转机，双方将走向和解。种种迹象表明，中兴事件有望在近期得到初步解决，无论是暂缓执行禁令还是撤销禁令，中兴通讯有望于近期恢复正常生产。我们认为，在通信产业链全球化的背景下，中美双方已经形成了很强的相互依存关系，美国对中国高科技企业的禁令也会对美国相关芯片和高科技公司的经营造成较大影响，此次事件最终将迎来转机。一方面，作为一家年销售额过千亿的上市公司，中兴通信产业链国内上游供应商近千家，涉及就业人口近百万，禁令直接导致中兴生产运营进入“休克” 状态，已对国内产业链造成较大负面影响；另一方面，目前与中兴合作的美国企业众多，最近几年中兴通讯已经在美国芯片和美国设备上投入超过 140 亿美元，并为美国市场直接和间接地创造了 20000 个就业岗位。部分美国高科技企业对中兴具有较强的依赖性，以中兴通讯光器件供应商为例，2017 财年中兴需求占 Acacia 收入比例达 30%、占 Oclaro 收入达 18%。如果禁运继续实行，对中美两国将是两败俱伤。

中兴事件不会影响 5G 商用进程，事实上，近期中美两国的 5G 进程有加速迹象。我们在近期发布的通信行业中期策略报告《这里的黎明静悄悄—行业总体蓄势待发，光通信与物联网双轮驱动》中指出，5G 已上升为国家竞争力战略制高点，中美两国围绕5G 的角力和争夺将长期存在，斗而不破将是常态。中兴禁运事件短期成为市场压制因素，但不会影响 5G 进程和行业大格局。近期，美国排名第三、四位的运营商 T – Mobile 和 Sprint 宣布已达成合并意向，在一份声明中指出合并后新公司将在未来三年投资400 亿美元升级 5G 网络。在中国进展看，发改委近期发文降低 5G 公众移动通信系统频率占用费标准，杭州正式建成第一个 5G基站，种种迹象表明，中美两国的 5G 进程并未受到中兴事件的影响，反而有加速迹象。

此次事件短期内或对中兴的财务指标和海外业务拓展造成负面影响,但不会改变公司基本面向好的大趋势。我们认为，此次美国商务部禁运事件不会改变中兴长期向好的趋势，2018 年是 5G 三波投资浪潮的起点，主设备是未来 3 年通信板块中确定性最大、收益最高的板块。中兴背靠中国大市场与公司治理持续改善的基本面向好趋势不会因为此次事件中断，成为 5G 时代通信设备商市场格局再平衡最大受益者的大逻辑也没有发生变化。事实上，从一季报来看，中兴通讯净利润 16.87 亿，同比增长 39%，已经对排在前面的设备商形成赶超之势。

利好加持下，通信板块有望走出反弹行情。从 2018 年一季度公募披露的持仓情况看，通信行业的仓位为 2.03%，处于 2016 年以来最低水平，通信板块整体估值也处于历史均值以下水平。前期中兴事件成为通信板块短期重要压制因素，一旦出现重大转机将有望走出反弹行情。同时，2018 年是此轮运营商资本开支周期的底部，2019 年开始将开始一轮新的资本开支上升周期，2018 年是 5G 投资的布局之年，通信板块特别是 5G 龙头后续持续走好的概率较大。

投资建议

中兴事件若出现重大转机，上游供应商将率先受益，建议重点关注摩比发展（港股） 、新易盛等中兴通讯供应商。同时，在通信行业中 5G 技术和高速光电芯片、通讯芯片等领域，国产化替代进程将加速，建议关注光迅科技、中际旭创等行业龙头。

风险提示

中美贸易战出现反复，国产化替代进程不及预期；

产业链准备度不足可能导致 5G 商用进展低于市场预期，运营商 5G 资本开支意愿可能大幅低于预期。