事件：北京时间 5 月 9 日凌晨两点，美国总统特朗普宣布退出伊核协议，并对伊朗实施最高级别经济制裁，称任何在核武器方面援助伊朗的国家都将面临制裁。

主要观点：

1.预期兑现，中东再添不稳定因素

自特朗普上任以来，多次表明”伊核协议“是糟糕的协议，尽管欧美多次劝说，本次美国还是宣布退出伊核协议，基本符合市场预期。美国财政部表示伊朗石油相关制裁将在 180 天后重新实施，180 天过渡期结束后，美国将重新对伊朗央行、指定的伊朗金融机构及伊朗能源领域实施制裁。受此影响，国际油价 WTI 突破 70 美元/桶，Brent 突破 76 美元/桶，随后前期盈利兑现，快速下跌；受 API 原油库存下降 185 万桶利好影响，国际油价快速回稳，经历过山车，侧面反应了市场心态。从供需角度看，自 2015 年 7 月，伊核协议达成后，作为 OPEC 第三大石油生产国，伊朗 4 月份石油出口达到248 万桶/天（船舶跟踪数据）。考虑到全球油市供需紧平衡，若美国对伊朗制裁，势必影响供给端，同时加剧中东不稳定因素，总体利好油价上涨。

2.未来一段时间，协商关键窗口期

美国宣布退出伊核协议后，以色列、沙特对此表示了支持，欧盟主要成员国则表示了反对。美国候任国家安全顾问博尔顿表示，将在周三与英、法、德讨论对伊朗的下一步行动。伊朗表示暂时留在伊核协议中，在与欧盟若干成员国讨论协议之后，伊朗准备恢复核活动。欧盟政府首脑据悉将于 5 月 16 日会议上就伊朗问题进行商讨。

3.投资建议

油价上涨，我们持续推荐原油和煤化工产业链。

原油产业链：油价中枢向上，上游盈利提升；下游“化工型”炼厂持续景气；聚酯产品顺油价叠加下游复工，需求提升；油服板块回暖。重点推荐中国石化、新奥股份、四大金刚（桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化、恒力股份）和通源石油。

煤化工产业链：油价提升，而原料煤价相对稳定，煤化工经济性明显提升，重点推荐鲁西化工和华鲁恒升。

风险提示：伊核协议及中东局势进展不确定性、美国页岩油供给增加、减产效果及持续时间不及预期。