1. 一周行业热点

①苏宁易购出售不超过 766 万股阿里股份议案获股东大会通过， 占阿里巴巴集团股份比例约为 0.3％， 预计可实现净利润约人民币 32.5 亿元。

②第一季度快速消费品市场份额出炉，高鑫、华润保持领先地位，永辉是五强之中唯一渗透率实现双位数增长的零售商。

2. 最新观点

上周组合收益 2.10%，较前一周的 6.57%有所回落；今年年初以来累计涨幅 18.23%。上周 CS 商贸零售指数上涨 1.35%，跑输上证指数（ 2.34%），同时也跑输深证成指（ 2.00%）。苏宁易购 6 个月来第二次出售阿里股权， 将继续持有阿里巴巴集团股份 1316 万股，占其总股份比例为 0.52%； 一季度快消品市场份额出炉，受益于一季度新开 77 家门店， 永辉份额升至 3.8％。受益于“新零售+行业回暖”趋势，结合中美贸易摩擦周期中的资金避嫌需求等，组合我们继续维持推荐：王府井，天虹股份，老凤祥，苏宁易购，南极电商。

A 股入摩短期内有望拉升行业走势，长期投资仍以基本面为准：

随着 A 股正式纳入 MSCI 的进程逐步推进， MSCI 将于 2018 年 5 月 15 日宣布 A 股首批被纳入指标的正式名单和各自的权重。 沪股通和港股通额度上调了 4 倍以配合此利好消息。 A股投资者期待着 A 股大盘的未来走势。韩国和台湾地区的股指在入摩之后的变化值得参考。韩国 KS11 指数首次入摩后，四周内指数有幅度不一的拉升，分别为 0.53%、 6.93%、 4.08%和 0.02%。在 MSCI 比例第一次上调后，四周内指数先有 0.48%的微弱拉升，第二三周分别有-0.45%和-1.71 %的小降幅，第四周才又重新有 3.23%的增幅。在 MSCI 比例由 50%上调至 100%后，四周内指数也呈升-降-升的态势，比例分别为 3.62%， 1.42%， -5.96%和 1.68%。可以发现入摩后短期内 KS11 指数会有一定幅度的拉升，但幅度并不大，市场反应较小。长期来看，入摩与指数的走向没有过多联系，指数走向最主要仍依赖于基本面经济走势，基本不受入摩与否影响。

1996 年台股首次入摩，四周内股票除第三周有-0.01%的跌幅外，另三周分别有 2.52%、0.98%和 0.55%的小幅增长。2000 年 6 月台股比例第一次上调，四周内除第一周有 2.55%增幅，紧接着连续三周分别有-2.46%、 -0.83%和-7.42%的跌幅。同年 12 月台股入摩比例再度上调至 80%后，连续四周台湾加权指数都呈下跌走势，分别为-1.67%、 -0.53%、 -7.91%和-1.40%。2005 年 5 月台股入摩比例上调至 100%后，除第二周有-0.94%小幅下跌外，其余三周各有2.26%、 0.26%和 1.73%的增幅。台股四次入摩，短期内都仅有微弱的上涨，甚至第三次入摩面临了连续四周的下跌。长期来看，入摩对台湾加权指数的走势也几乎没有影响。MSCI 中国指数中重点零售行业股票 2 支，永辉超市和苏宁易购。其中永辉超市 17 年、18 年一季度的 ROE 和 17 年的销售毛利率都高于行业平均水平，而苏宁易购则都低于平均值。市盈率方面，苏宁易购略高于行业均值，而永辉超市高达 48.56 的 PE 远高于行业均值。两支股票占零售行业的市值、流通 A 股市值和成交金额的比例都维持在 12%至 15%左右，是零售行业的白马权重标的。两支股票都是各机构投资者看重的业内龙头，对行业具有一定的代表性。

风险提示：新零售推进不达预期风险；转型进展及效果低于预期。