亚威股份(002559)

公司营收及订单创历史新高。 公司围绕智能制造推进产业升级，随着下游需求带动，以及公司在激光装备、自动化成套生产线、机器人等领域的布局推进，公司自 2016 年开始业绩明显加速。 2017 年公司实现营业收入14.39 亿元，同比增长 23.07%，创上市以来历史新高。公司 2017 年实现新签有效合同 17.6 亿元，同比增长 24%，创历史新高。 2018 年一季度，全公司实现有效合同超 5 亿元，同比增长达 25%。

公司激光加工装备布局效果显现。 公司 2018 年一季度激光加工装备业务持续高增长，有效合同超 1.6 亿元，同比增长 86%，其中高功率二维激光切割机实现有效合同同比增长 100%。公司从 2008 年布局激光切割技术，截止目前，公司激光业务已经覆盖了高功率平面激光切割、高功率三维激光切割、激光焊接/熔覆系统、精密激光切割以及增材制造等应用领域。2017年，我国激光产业链产值规模超过 1000 亿元，其中，激光装备产值超过400 亿元，其中切割、打标、雕刻、焊接是激光加工设备的主要应用领域。

参股镭明激光，布局半导体激光加工设备。 公司 2017 年参股苏州镭明激光科技有限公司，持有其 19.93%的股权，布局面向半导体行业的皮秒精密激光加工设备。随着半导体特征尺寸缩小和制程更加敏感，包括低 k 刻划、直径小于 100μm 的 μ-通孔钻孔、表面复杂时的封装切割以及由许多不同的材料组成的封装等制程中，机械工具逐步无法满足应用需求，激光加工应用比例逐步提升。

公司有望受益于金属成形机床行业集中度提升。 公司为为数不多的以金属成形机床为主业的上市公司。 2015 年，国内金属成形机床行业规模以上企业达到 570 家， 2009 年以来整个行业的毛利率水平处于 13.6%至 18.90%的区间，行业整体盈利能力不高。我们认为，金属成形机床行业过分零散的格局有望在未来得到改善， 公司有望受益于行业集中度提升。

公司盈利预测及投资评级： 我们预计公司 2018 年-2020 年实现营业收入分别为 18.07 亿元、 22.29 亿元和 27.21 亿元；归母净利润分别为 1.37 亿元、1.68 亿元和 2.14 亿元； EPS 分别为 0.36 元、 0.45 元和 0.57 元，对应 PE分别为 24.49X、19.97X 和 15.55X。我们给予公司 2018 年 32 倍合理估值，目标价 12.6 元/股， 上调至“强烈推荐”评级。

风险提示： 1、 激光设备业务开拓不及预期； 2、 盈利能力改善不及预期；3、 关键零部件国产化不及预期。