清废行动2018重剑再出，苏北四园区停产检查

生态环境部近期开展“清废2018”行动，且江苏省或为督察“回头看”首批覆盖的省份。江苏省环保厅要求灌云、灌南、响水和滨海等4个化工园区全面停产排查。园区内化工企业主要涉及农药、磷化工、染料等，农药企业占比为13.0%，远高于全国平均水平（1.6%），预计园区停产排查对农药行业供需格局将产生一定冲击。

大数据建模看苏北农药，菊酯及吡虫啉影响较大

我们大数据建模分析四园区全面停产对拟除虫菊酯和吡虫啉产能边际影响较大。拟除虫菊酯：短期供应承压。四园区涉及功夫菊酯、联苯菊酯产能分为1,600吨/年、1,100吨/年，全国占比分别为33.3%、24.4%；同时涉及3,000吨/年贲亭酸甲酯产能。菊酯需求旺盛，若园区长期停产，则供给受影响较大。目前功夫菊酯、联苯菊酯价格分别为25.0万元/吨、38.0万元/吨，供不应求局面下，菊酯价格有望继续上涨。吡虫啉：中间体厂受影响较大。四园区涉及吡虫啉及中间体CCMP产能分为3,300吨/年、4,900吨/年，全国占比分别为16.9%、26.4%。目前吡虫啉、CCMP价格分别为17.0万元/吨、13.5万元/吨，全面停产事件可能影响全国CCMP供应，同时限制吡虫啉开工，吡虫啉价格有望上行。

长江沿岸生态红线，长期深化产业格局

江苏省约2/3的重化工产能集聚在沿江两岸（700多家化工企业，110多个化工码头），沿江八市废水排放量约占全省的74%。江苏省“263”专项行动计划在2017-2018年关停取缔一批落后化工产能；长江沿岸一公里为生态红线区域，在“共抓大保护，不搞大开发”的长江经济带环境修复背景下，江苏沿海化工园区整治以及沿江八市联合执法行动的开展表明环保高压常态化，长期将影响长江沿岸产业格局。

投资策略：短期停产长期生态红线，推荐农药&危废龙头

化工：短期清废停产供给收缩，农药龙头弹性扩大。江苏省农药企业众多，考虑到排污许可制度施行、生态红线划定、“263”计划开展、《农药管理条例》推进，农药行业产能出清、集中度提升、结构优化升级将持续进行，产品价格可能继续上涨或高位维稳，重点推荐扬农化工，关注长青股份。

环保：长期生态红线深化产业格局，危废和流域治理高景气。江苏停产排查非法排污化工园区，生态红线划定助推长江沿岸化工企业搬迁入园趋势加快，危废需求持续增长，推荐东江环保，关注生态园林转型危废处理龙头及港股水泥窑协同焚烧处理龙头。长江流域水生态治理需求强烈，推荐碧水源，关注国祯环保（安徽）。