行业新闻&重点公司公告

行业新闻： 银保监会发布《个人税收递延型商业养老保险业务管理暂行办法》；证监会核发 2 家公司 IPO 批文，募资不超 60 亿元； 证监会表示首发审核政策始终没有变化； 两融绕标模式被叫停；证监会将制定规则明确公募产品参与个税递延型养老保险标准。

公司公告： 中国平安、新华保险、中国人寿、中国太保和西水股份子公司天安财险 1-4 月累计实现保费收入 3059.21、 470.04、 2759.00、 1389.75 和 58.46亿元，同比变动+20.20%、 +7.63%、 +2.78%、 +18.76%和+16.46%； 东兴证券控股股东中国东方引入战略投资者。

核心数据跟踪

截至 5 月 18 日一周内， 中债总全价指数下跌 0.14%； 两融余额 9893.89 亿元，环比上升 0.06%； 7 天银行间同业拆借利率为 3.0889%，环比上升 3.10 个 BP。

投资建议

税延养老试点进程持续推进，行业保障业务增长态势积极。 1、《个人税收递延型商业养老保险业务管理暂行办法》发布，在经营、产品、销售、投资等方面进行了全面规定， 此次规定在资本金要求和投资管理经验等方面更有利于大公司进行业务开展，带来更多业务增量； 2、二季度各公司重点放在保障型产品的经营，叠加基数效应，保障业务增速回暖相对确定，预期或阶段性修复； 3、当前板块估值低位震荡，在 0.8-1 倍之间，低于合理中枢，看好保费回暖趋势成为板块估值的持续修复动力，个股推荐新华保险和中国平安。

政策监管环境均有改善，看好龙头券商配置价值。 1、 随着《存托凭证发行与交易管理办法》的推出和《证券发行与承销管理办法》的修订，创新企业资产证券化进程有望加快，资本市场扩容给予券商更大业务开展空间，增厚行业盈利水平； 2、期权业务监管常态化，具备较强综合实力的 AA 级券商有望巩固先发优势，行业马太效应加剧； 3、当前券商板块政策热度和监管环境均有改善，大券商估值仍处于低位，建议配置龙头券商， 个股推荐中信证券。

风险提示： 1. 新股发行节奏显著放缓，交易佣金费率大幅下滑；

2. 保险保障产品转型不及预期，代理人增员不及预期。