一周市场回顾

大盘表现

本周沪深 300 指数报 3903.06，较上周末+0.78%，上证综指报3193.30，较上周末+0.95%，中证综合债（净价）指数报 96.34，较

上周末-0.15%。

板块及个股表现

本周申万非银板块-0.38%，券商-0.59%，保险-0.17%，多元金融-0.43%，非银板块跑输上证综指和沪深 300 指数。

本周非银板块涨幅排名前三的个股为华资实业（+6.55%）、天茂集团（+3.85%）、中油资本（+2.73%）；跌幅排名前三的个股为易见股份（-6.65%）、普路通（-6.52%）、国盛金控（-4.36%）。

中信建投观点

本周券商板块跑输沪深 300 及申万非银板块。MSCI 官方发布首批纳入 MSCI 指数的 A 股名单，234 只 A 股被纳入 MSCI 指数体系，最新名单剔除太平洋、国海证券、东北证券等中小券商，但龙头券商仍悉数在列。龙头券商一方面将直接受益于海外资金的流入，另一方面国内 MSCI 主题基金加速设立，引导市场存量资金向纳入 MSCI 名单的龙头券商倾斜。另据外媒报道，伦敦交易所在一份文件中表示，沪伦通将于 2018 年启动，允许中英两国上市公司在对方市场发行全球存托凭证，我们认为沪伦通对券商跨境经营能力、资本实力和承销托管能力提出了较高要求，龙头券商在作为承销人或托管人方面优势明显。目前券商板块 PB 估值在 1.49 倍的历史低位，政策红利的逐步释放，将陆续带来事件性投资机会，我们建议投资者重点关注龙头券商，逢低买入，左侧布局。

本周保险板块跑输沪深 300，跑赢非银版块。《个人税收递延型商业养老保险业务管理暂行办法》正式出台，办法对税优养老产品的经营要求，产品管理和销售管理等方面做出了明确的规定，上市险企以雄厚的资本实力，丰富的产品管理经验将从中大幅获益。税优养老保险带来的增量保费规模在每年 2500-3000 亿，上市险企将逐步加强与企业的合作，在 A,B 类产品上将优势发挥，带来保费规模的逐步上升。本周长端国债收益率维持稳定，十年期国债收益率稳定在 3.7%的相对高位，保险投资收益率达到 5%维持乐观判断。上市险企积极调整产品策略，保障型保单销售的有效代理人数量将成为上市险企业绩的主要分化力量。目前保险板块估值仅为 0.8-1.1倍 P/EV，保险个股估值低于 1 倍 P/EV 的具有绝对配置价值，高成长龙头险企享受合理溢价，推荐关注中国太平、中国太保。