大炼化项目盈利跟踪： 炼油毛利下降，化工品毛利下降

本周炼油毛利下降：光大出口炼油盈利指数为 17.05 美元/桶，环比下跌 0.67 美元/桶，国内炼油盈利指数 16.55 美元/桶，环比下跌 1.77 美元/桶；化工品毛利下降： 光大芳烃产业链盈利指数 5133.12 元/吨，环比下跌144.98 元/吨，乙烯产业链指数 369.10 美元/吨，环比下跌 17.55 美元/吨。山东地炼开工率下降 1.05 个百分点。

对二甲苯（ PX）： 盈利能力小幅回落

由于辽阳石化 25 万吨装置、四川石化等装置检修完毕， PX 开工率有小幅上升， PX 价格有小幅下滑；且受上游石脑油涨价影响， PX 盈利能力小幅降低。 本周 PX 价格 1002.67 美元/吨，环比下跌 11.33 美元/吨，价差 311.92 美元/吨，环比减少 26 美元/吨。

精对苯二甲酸（ PTA）： 集中检修和下游需求旺盛带来 PTA 景气

受下游涤纶行业景气度提升影响，且国内 PTA 装置处于集中检修期，PTA 开工率持续下滑，库存也持续降低，行业景气伊始： 本周 PTA 价格5825 元/吨，环比上涨 65 元/吨，价差 784.61 元/吨，环比增加 87 元/吨。

涤纶长丝： 盈利维持高位，市场景气回归

受上游 PTA 集中检修推动，加之下游坯布需求稳定，本周涤纶长丝继续维持盈利高位， 价差分别为 1612、 1954、 2915 元/吨，较今年年初上涨了约 600 元/吨。

坯布和聚酯瓶片： 坯布库存仍处低位， 聚酯瓶片维持高盈利

下游坯布市场依然需求旺盛，库存虽开始逐渐上升，较往年依然处于低位， 开工率小幅跌落至 80%，市场持续景气。 聚酯瓶片价格近期大幅度上升，至 10400 元/吨的高位， 主要还是由于上游原油上涨拉动聚酯产品价格提升，加上出口量增加，供应偏紧导致。

投资建议：

建议重点关注“中国化工崛起组合” ——双恒（恒力股份、恒逸石化）、荣盛石化、桐昆股份和卫星石化。同时建议关注中国石化、中国石油、中海油等纯上游企业来防范原油市场的黑天鹅。

风险分析：

1）原油价格下跌和维持高位的风险； 2）下游需求不及预期的风险。