核心观点

Q1 行业整体运行稳健， Q2 行业利润有望回升，但由于重大行业政策变化影响，市场情绪过度悲观。 4 月产销数据发布，增速超出市场预期，板块有望继续修复。重点推荐两条确定性主线： 1）龙头产业地位的确定性：上汽集团（龙头新车周期+新能源放量）、华域汽车（上汽+海外业绩稳定性+电机电控等放量）、宇通客车（新能源地位进一步提升）、潍柴动力（重卡向高端装备龙头转型）； 2）成长的确定性： 星宇股份（车灯行业升级，龙头份额提升）、东睦股份（国产替代+自动变速箱产业链）、拓普集团（吉利汽车+底盘电子）、银轮股份（新能源+热交换部件升级）。

专题研究： 爱信加速国产对自动变速箱格局影响几何？

爱信近期宣布在华大幅扩大自动变速箱产能，对此我们认为： 1）爱信在华策略的转变，侧面反映出我国自动变速箱高速渗透、自主品牌自动变速箱企业快速成长的事实，今年前 3 月我国自主品牌自动变速箱比例达 52%， AT/CVT/DCT销量均实现了 40%以上增长，同时自主品牌自动变速箱突破技术瓶颈，进入快速成长期，销量几乎实现了翻倍增长； 2）爱信加速自动变速箱国产有望大幅缓解在华产能不足的问题。分品牌来看，对合资品牌的影响或较为有限；对依赖第三方自动变速箱供应商的整车厂或有一定影响，未来爱信 6AT 或对手动挡、4AT 以及 CVT 形成一定替代。整体来看爱信加速国产利好相关产业链标的，如1） 自动变速箱齿毂齿套——东睦股份； 2） 自动变速箱齿轮—双环传动； 3）自动变速箱操纵器—宁波高发。

市场回顾

本周汽车指数上涨 0.42%， 跑输万得全 A 指数 0.08 个百分点。汽车商用车板块小幅下跌， 概念板块中次新股表现亮眼。 汽车板块零部件估值提升。星宇股份领涨，八菱科技跌幅最大。

重点关注

中汽协发布 4 月产销数据，我们认为： 1） 乘用车：批发零售均创佳绩，低库存下增长可持续。 2） 重卡：高基数下 4 月销量继续高增长，二季度景气有望延续。 3） 新能源汽车： 4 月销量高增长，过渡期内抢装有望促使销量持续增长。

风险提示： 1. 行业销量不达预期；

2. 新能源汽车推广不及预期。