一周核心观点

上周，与阿里巴巴合作的居然之家表示，未来 10 年居然之家计划要开 1200 多家店，其中 700-800 家在县级城市，开店规模较大，同时我们也看到其他龙头企业如苏宁易购、永辉超市等于 2018 年前后也均提出较快的开店计划， 那么在市场竞争如此激烈的当下，为何巨头企业开启新一轮市场扩张，且此轮扩张的背景何在，持续性如何？我们以案例的形式进行梳理发现：1）此轮扩张主要有两种类型分别为“迭代型扩张”和“开拓型扩张”，且分别基于电商驱动下的竞争优势差异，创新企业进行市场抢占，以及基于城镇化扩容加速下产生新的类城市化需求，有能力有经验的企业加快布局；2）伴随电商的持续扩容、线上线下融合加速，以及中国城镇化的巨大空间，我们认为此轮扩张具有持续性；3）重启扩张的企业或将迎来收入持续改善以及盈利能力的提升，同时随着业绩持续性兑现将迎来估值提升。基于此，我们看好此轮零售行业龙头企业新一轮扩张的发展前景，以及未来的营收规模扩容与业绩兑现，建议重点关注具有较强变革能力且已经开启扩张的龙头企业，重点推荐：1）多级市场布局架构清晰，线上线下融合优势加速渠道下沉的苏宁易购；2）具备较强运营管理经验，快速布局社区购物中心的天虹股份；3）生鲜供应链基础夯实，商品结构及管理机制优化后加速市场开拓的永辉超市、家家悦。

一周行情走势

市场表现概况：本周商贸零售指数上涨 0.30%，上周上涨 1.35%，本周该指数跑输沪深 300 指数 0.48 个百分点。百货上涨 0.41%，超市下跌 1.05%，专业连锁上涨 1.36%。本周零售股涨幅前五：萃华珠宝（7.52%）/爱婴室（6.82%）/安德利（6.40%）/国芳集团（5.51%）/商业城（5.33%）；本周零售股涨幅后五：金一文化（-18.79%）/御家汇（-7.10%）/南宁百货（-5.81%）/利群股份（-5.79%）/江苏国泰（-3.02%）。

一周重点资讯

4 月社零同比名义增长 9.4%； 1-4 月全国快递服务企业业务量同比增长 29.3%。

一周重点公告

天虹股份市场化股票增持计划已通过二级市场累计购买公司股票占总股本的0.58%，交易金额 7,670.66 万元，交易均价 11.08 元（除权价）。

风险提示：

1. 经济增速出现大幅度下滑，促消费政策方向发生偏移；

2. 企业转型进度不达预期。