本期投资提示：

A 股泛教育公司 2017 年总营业收入为 423.20 亿元，相较于 2016 年 340.16 亿元，同比增长 24.41%，总净利润为 25.29 亿元，相较于 2016 年 25.61 亿元同比下降 1.26%。其中，教育信息化公司整体收入、净利润规模最大；K12 教育、国际化教育和 STEM 整体收入增速较快，净利润规模增长最快。（A 股泛教育公司大多为并购转型的双主业公司，同比增速包含了并表影响。）

教育信息化仍然占比最大。2017 年 A 股泛教育公司分领域收入分别为：教育信息化公司（129.91 亿元）、学前教育公司（35.04 亿元）、K12 教育公司（48.93 亿元）、国际教育公司（6.2 亿元）、 STEM （14.03 亿元）、职业教育公司（78.8 亿元）、综合公司（22.64亿元）、其他教育公司（87.65 亿元），同比增长 23.33%、21.53%、85.38%、92.23%、66.4%、29.60%、22.88%、-1.2%；2017 年 A 股泛教育公司分领域净利润分别为：教育信息化公司（8.15 亿元）、学前教育公司（3.75 亿元）、K12 教育公司（1.14 亿元）、国际教育公司（0.23 亿元）、STEM（0.93 亿元）、职业教育公司（5.72 亿元）、综合公司（1.97 亿元）、其他教育公司（3.4 亿元），同比增长-33.46%、 7.1%、 123.33%、 124.22%、153.55%、-34.95%、-38.50%、0.96%、。

并购标的完成对赌情况较好。回顾 A 股教育板块，我们有以下结论：1）新增收购标的数量较 15、16 年减少，但是收购标的完成对赌比例较 16 年有所提升；2）并购风险逐步释放，股价位于历史底部；3）并购进行中的标的数量不多，但均为体量较大的行业龙头，例如早教龙头美吉姆、职业教育公务员教育龙头中公教育。龙头公司逐步证券化，提升了A 股教育板块的可投资性。

行业高景气，外加预期政策催化，看好行业未来表现。我们认为 A 股教育公司未来几大看点：1）龙头公司是否能成功重组上市；2）教育信息化进入到第二阶段，更加重视软件、内容，教育信息化公司是否可以焕发第二春；3）贸易战大背景下，扩大内需势在必行，消费降税减税政策预期渐强。同时，有望继续加大放宽生育政策，利好教育。

推荐标的：凯文教育、盛通股份、百洋股份、三垒股份，同时推荐电子兼教育信息化的视源股份。