金风科技(002202)

公司专注研发直驱永磁风电机组，市占率全球领先。 公司是专注研发直驱永磁风电机组，是国内首家具有自主知识产权的风机企业，经过十余年发展，公司逐步成长为国内领军和全球领先的风电整体解决方案提供商，国内市占率不断提升，常年稳占第一， 2017 年国内新增装机约 27%；全球市占率第三，占比约 11%。 目前公司拥有自主知识产权的 1.5MW、 2.0MW、 2.5MW、 3.0MW、 6.0MW 永磁直驱系列化机组，覆盖陆上、海上不同风能资源区市场需求，研发出适合高温、低温、高海拔、潮湿、防沙、低风速、超低风速等不同细分领域的风机，公司各风机系列平台基本实现风力范围全覆盖。

公司长期布局低风速领域，加码低风速领域抢占市场先机。 随着我国低风速发展趋势确定，低风速机组需求增长。受益于直驱永磁技术，低风速机组性能优势凸显，公司竞争优势显著。公司长期布局低风速领域，顺应市场需求变化,实现了低风速风机全谱系覆盖;同时依托先进的研究平台，自主研发配套的塔架、叶片提高发电效率。通过“混合单机容量、混合轮毂高度、混合叶片直径”等排列组合方式，满足客户的个性化需求，完善细分产品的谱系和精准的产品定位。

持续发力海上风电市场，海外市场开拓成果显著。 2017 年海上风电全面启动，国内外企业纷纷布局大兆瓦海上风电机组。公司十年探索海上风电，积累经验攻克技术难关，在原有的 3.X(MW)海上产品平台基础上，于 2017 年推出新一代海上大兆瓦产品——GW6.X 平台及整体解决方案。同时，公司海外业务进入收获期，海外业务实现营业收入 20.9 亿元，同比下降 5.5%。公司海外市场新增开发及储备项目容量创历史新高，截止至 18Q1 公司海外在建及待开发项目容量达到 1.8GW，在手国际订单 813GW，国际业务遍布六大洲。今年以来公司成功开发了美国 RattleSnake、澳洲 StockyardHill，通过LomaBlanca 项目开拓阿根廷市场，中亚、南美、东欧市场成为海外业务新亮点。

多元化夯实金风根基，专业化协作布局产业链后端。 风电行业经过十余年的快速发展，行业竞争逐步由产业链前端向后端转移，后服务市场正逐步释放巨大的市场空间。公司积极开拓风电场开发、风电服务业务等盈利模式，转型风电整体解决方案提供商。同时，公司技术革新把握行业前沿技术，紧随智能化、共享化、集中化的行业发展趋势，投资建设了金风大数据平台、金风新能源气象数据资产管理平台、金风全球监控中心、全生命周期资产管理系统、大数据预警系统等智能服务支撑平台，利用先进的信息化技术，提供全面的智慧运维服务，提高风电项目收益。

维持盈利预测，维持“买入”评级： 随着风电度电成本降低， 风电发展有望打破行业发展周期性，进入平价上网新时代， 公司作为风机制造的领导者， 有望继续领跑整个行业。 预计公司 18-20 年实现归母净利润 40.54、 50.09、 64.64 亿元，对应的 EPS 分别为 1.13、 1.40、 1.81 元/股，当前股价对应 18-20年的 PE 分别为 16 倍、 13 倍和 10 倍，维持“买入”评级。

风险提示： 风电装机不达预期；弃风限电改善不达预期；