光伏发电爆发式增长，光伏制造业规模激增。 2017 年光伏发电的迅猛发展引发产能进一步扩张，一方面部分原本面临市场淘汰的中小企业开始恢复生产；另一方面，行业内骨干企业凭借规模优势也纷纷扩大产能。 2018 年上游多晶硅料和硅片产业环节继续扩产。

设备价格下降、新能源消纳改善，领跑者中标电价逼近“平价上网”。 根据 Solarzoom 调研，2018 年全球新增装机约 100GW，其中：美国市场由于税改将对大型项目产生少量冲击；印度市场由于反倾销调查和保障措施调查将存在极大的不确定性；日本市场存在政策、土地、电力消纳等多方面的约束；市场增长主要依靠墨西哥、韩国等新兴市场。随着可预测到的国内外装机需求减少，上游光伏组件需求将骤降，并传递至太阳能电池片生产环节。产能扩张及更多先进生产线的投产将带来新一轮产业链的价格下调，进一步夯实光伏“平价上网”基础。 2018 年一季度，随着全社会用电需求的大幅提升，国家清洁能源消纳的措施逐步到位，一季度，弃光电量 16.2 亿千瓦时，弃光率 4.3%，同比下降 5.4 个百分点。未来，随着跨省新能源市场的完善，弃光、限电比例会得到进一步改善，增厚光伏发电收益率，推动光伏平价上网。

可再生能源补贴缺口不断扩大，光伏装机指标收紧。 根据财政部统计，截至 2017 年底，可再生能源补贴缺口已达到 1000 亿元。未来，供需发展的不平衡将进一步扩大补贴缺口。 补贴供需的缺口扩大以及新能源发展目标的实现促使国家政策转向控制光伏补贴发展规模，促进光伏去补贴化发展，从而缓解可再生能源补贴不足的矛盾。

2018 年光伏并网容量将达 42GW。 国家通过严管理、降成本、保消纳，提升光伏装机。 我们预计 2018 年地面光伏与分布式光伏的总装机容量为 42GW，包括： 地面集中式电站 17.5GW， 村级与户用扶贫电站 2.5GW， 工商业屋顶 8GW， 户用光伏 6GW， 领跑基地 6GW， 示范项目 2GW。

建议关注的公司： 阳光电源、 隆基股份。

风险因素： 宏观经济增长不达预期，上游光伏制造端降幅不达预期，国家对光伏行业政策发生变化，下游光伏发电消纳不达预期，补贴缺口进一步扩大导致企业投资意愿下降。