事件：

国务院关税税则委员会发布公告， 自 2018 年 7 月 1 日起，降低汽车整车及零部件进口关税。将汽车整车税率为 25%的 135 个税号和税率为 20%的4 个税号的税率降至 15%，将汽车零部件税率分别为 8%、 10%、 15%、20%、 25%的共 79 个税号的税率降至 6%。

关税下调幅度尚可接受， 进口车成本降低 8%

进口关税从 25%降至 15%， 下调幅度尚可接受。我们测算此次关税下调将导致进口整车的成本降低 8%， 考虑整车进口商及经销商大概率不会将全部关税优惠都给予终端消费者，因此进口车终端实际的降价幅度将在 8%以内，我们认为此次关税下调导致的进口车价格调整对于国产豪华品牌及合资品牌的价格体系冲击有限，尚属于可接受范围。 国内各整车企业的盈利能力有望保持。

零部件关税降低对零部件行业影响较小

国内进口的零部件大多执行 10%的关税，本次关税降低至 6%，对零部件行业影响有限。国产零部件与进口零部件基本属于互补关系，并非竞争关系， 进口零部件主要集中在传动系统及发动机零部件， 绝大部分是国内尚无法生产， 或性能指标达不到要求的。另外，整车厂都会要求零部件厂靠近其生产基地建厂， 以便控制供应链风险和及时反应，即使降低零部件关税，并不影响相关零部件的本地化生产。

进口车成本降低，豪华车进口商、经销商有望受益

关税下调后导致进口车成本降低，竞争力有所提升，由于进口车多数为大排量豪华车及特斯拉等高端电动车，单车价格较高，利润弹性较好，若进口车放量有望带来豪华车进口商和经销商的业绩提升，建议关注广汇汽车、中升控股、永达汽车。

行业销量数据超预期， 建议关注行业龙头和低估值成长标的

近期行业销量数据好于预期， 有望支撑行业估值回升。 4 月销量同比增长11.5%，大幅好于市场预期，预计 5 月销量同比有望增长 8%左右，带动汽车行业整体估值回升，建议适当配置确定性增长的低估值龙头和估值处于底部的零部件标的。上汽集团、福耀玻璃、华域汽车等行业龙头增长确定性高，以及宁波华翔、一汽富维、精锻科技、继峰股份、拓普集团等零部件公司处于估值底部。

重卡高增长行情延续， 全年大概率好于预期

1-4 月重卡累计销量增速 14.9%，全年重卡销量大概率会继续好于预期。我们坚持认为 2018 年重卡销量不会大幅度下滑，大概率是持平。随着重卡数据好转，动态市盈率在 10 倍附近的重卡产业链股票具备一定估值优势，建议关注威孚高科、潍柴动力、中国重汽等。

风险提示： 汽车行业景气度下滑，资本市场对于关税下调反应过度。