一周市场回顾。 上周申万食品饮料指数上涨 2.83%，跑赢大盘 2.05 个百分点上周申万食品饮料指数上涨 2.83%，沪深 300 指数上涨 0.78%。

江苏地区白酒终端草根调研：强势地域酒快速增长，洋河高端化趋势明显本周我们草根调研了江苏地区白酒终端市场，几点结论和各位投资人分享，仅供参考：

1、洋河最新成交价：比去年年底环比有小幅提升，平均在 3-5%，烟酒店平均利润率水平在 10%左右。 烟酒店平均成交价格：手工班： 1450 元、 M9： 1200元、 M6： 550 元、 M3： 390 元、天之蓝： 290 元、海之蓝： 130 元、双沟地锦：300 元、茅台飞天： 1700 元、普五： 900 元左右。

2、江苏地区强势地域酒增长最快。 烟酒店销售额增长主要来自这块，茅台五粮液系列酒在南京市场还要加强开拓。

3、洋河高端发展趋势相当明显。 前两年海之蓝和天之蓝销售比较好，现在明显升级到 M3 及以上。

4、国缘不容小觑渠道利润丰厚。 从 16 年中秋开始发力，去年下半年开始特别猛。

5、洋河近期开始重视竞争对手并采取相关动作， 目的要统一零售价提高渠道利润率，设置价格红线、开终端品鉴会、加强渠道维护等。

6、五粮液终端今年明显加大做市场， 比如增加品鉴会力度。

核心观点

（一）白酒板块

白酒景气仍在延续，高端次高端主动限制增速泡沫，区域龙头增长加速刚开始。 我们认为看白酒需要从周期成长思维转变为稳健成长思维，周期成长思维的特点在于估值业绩齐升见顶后估值业绩双杀，虽然年初股价演绎了周期思维，但基本面却转为了稳健成长路径。稳健成长思维特点在于增速放缓但可持续正增长，不存在周期性负增长，因此现金流不断增长，价值不断提升，估值稳定。 短期优先古井、口子、洋河、今世缘，下半年仍重点推荐茅台、五粮液、老窖、水井、汾酒、舍得。

（二）大众消费品板块

大众品的估值思维要从成长思维更多向格局思维转变。随着 A 股的投资者越来越国际化，以及大众消费品龙头海天、伊利、双汇、青啤入摩后估值体系与国际逐步接轨，格局优势带来的稳健性对估值的作用不断加强。 建议投资细分行业龙头： 调味品板块（强烈推荐海天味业、涪陵榨菜、推荐中炬高新、安井食品） ，烘焙产业链（强烈推荐安琪酵母、推荐桃李面包） ，啤酒行业（重点关注华润啤酒、重庆啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒），乳业龙头两家寡头垄断（强烈推荐伊利股份、重点关注蒙牛乳业） ，休闲食品行业（强烈推荐绝味食品，推荐好想你、洽洽食品）。

风险提示： 高端酒行业竞争加剧，食品品质风险。