英可瑞(300713)

事件

4 月 27 日，公司发布公告，拟通过支付现金方式收购瑞泓投资、海亿投资和广义投资持有的广义变流股权，支付金额总计 6800万元。本次收购完成后，公司将持有广义变流 51%股权，广义变流将成为公司的控股子公司。近日，广义变流已办理完成工商变更登记备案手续，英可瑞已成为广义变流控股股东。

简评

根植电力电子技术，专注智能高频开关电源

公司主要从事电力电子行业领域中，智能高频开关电源及相关电力电子产品的研发、生产和销售。公司业务定位于智能高频开关电源核心部件产品及解决方案供应商，目前产品按应用领域划分，主要包括电力操作电源模块及系统，电动汽车充电电源模块及系统、以及其他电源产品。

收购广义变流完善布局，业绩承诺保发展

广义变流主营轨道交通相关材料及设备的采购、销售；轨道交通相关技术咨询等。 交易完成后， 一方面有利于完善公司产业布局，拓展了公司的业务范围；另一方面与公司电动汽车业务协同发展，进而增强公司综合实力。标的出售方同时承诺了 18-21 年标的公司的业绩，若未能达到业绩承诺，则会对公司进行相应补偿。

抓住历史机遇，重点布局电动汽车业务

公司主要提供直流充电的核心部件及成套系统，公司在 17 年前三季度电动汽车充电电源产品销售收入持续增长，在四季度因受上游供应商的功率半导体器件供应紧缺及价格上涨，造成订单不能按期交付，影响公司营业总收入较上年同期下降 2.13%。公司17 年新能源汽车业务营收 3.1 亿元，营收占比超过 80%。18Q1公司营收、净利润等同比有所改善，公司业绩正在平稳发展。

募投项目即将开建

公司于 2017 年 11 月 1 日在深交所创业板挂牌上市，公司的 IPO工作顺利推进。上市募集资金主要用于智能高频开关电源产业化项目、智能高频开关电源研发中心项目，募集资金到位后，公司将逐步推进募投项目建设。已经取得项目用地，公司正加快建设审批文件及相关手续的办理，争取在今年下半年开工建设。

预计公司 18~19 年 EPS 分别为 2.36 元、2.78 元，对应 PE 分别为34 倍、28 倍。首次评级，给予“买入”评级，目标价 89.10 元。

风险提示： 1.新能源汽车行业发展不及预期； 2.半导体等原材料价格波动； 3.电动汽车业务竞争加剧，利润下滑。