中鼎股份(000887)

事件概述：

公司发布公开发行A股可转换公司债券预案公告：拟公开发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币15亿元，存续期限为6年，票面利率待定。

事件评论：

可转债加速子公司国内落地，助力公司产品总成升级，电动化浪潮下迎更好的中鼎时代。公司拟发行不超过15亿元可转债，主要将用于补充流动资金、以及橡胶减震制品和冷却系统管路的扩产升级。其中：1）橡胶减震项目—技术落地，力促产品总成化：该项目拟使用8亿募集资金用于替换老化设备及新增先进生产设备，建设周期为2年。达产后，将替换原有减震降噪橡胶件15,000万件/年产能，新增4,000万件/年，并新增控制臂部件177万件/年。产线升级后，公司产品将由原有橡胶件单品升级为带有锻铝支架的总成产品，真正实现轻量化和产品总成升级，以满足新能源大潮来临之际，高端产品需求的不断攀升。2）冷却系统管路项目—加速TFH国内落地，迎新能源大潮。该项目拟使用4亿募集资金用于厂房建设及先进设备引进，建设周期为3年。达产后，冷却系统管路总成年产能将新增1,500万标米，并初步完成德国TFH落地，使公司成为国内汽车冷却系统总成供应商，有望快速打开国内发动机及新能源电池冷却系统总成市场，推动业绩快速增长。

全球竞争力实现构建，打开多维成长空间。公司是国内少数能够实现海外并购整合的优秀公司，经过多年主业深耕与并购整合，已形成并购、技术融合、产品升级落地、市场二次开拓的成功商业模式。随KACO、WEGU、THF、AMK相继于国内落地，以及新能源大潮来临，中鼎将打开短、中、长期的多维成长空间。1）短期—密封：KACO、Cooper等落地子公司迎放量期；2）中期—减震降噪：此次可转债将加速WEGU技术落地并助力产品升级，将为中期成长点；3）长期—冷却及空气悬挂：随TFH（此次可转债项目）、AMK逐步落地，将为公司打开业绩长期增长空间；4）储备—充电桩。

投资建议：

公司通过并购整合KACO、WEGU、AMK、TFH等优质企业，产品由低端迈向高端，单一转型集成化，奠定密封、降噪减振、冷却、空气悬挂及电机的全球领先地位。受益国产替代及新能源浪潮，业绩将步入快速上升通道。暂不考虑可转债影响，预计18年-19年归母净利润分别为13.5、15.8亿元，EPS分别为1.09、1.28元/股，对应PE分别为17、14倍，维持“买入”评级。

风险提示：可转债发行、新业务拓展不及预期、原材料大幅上涨等。