上合峰会 6 月召开，较 G20 国家少但影响时间长。 上海合作组织是 8国协作组织，每年举办峰会， 2018 年上合峰会将于 6 月 9 日-6 月 11日在青岛召开，预计期间青岛周边城市环保政策将更加严峻。 青岛上合峰会出席国家为杭州 G20 一半，但从《建设系统环境质量保障工作方案》 来看， 青岛上合峰会影响时间较杭州 G20 长。 青岛市四区一市工地停工时间为 48 天（2018 年 5 月 26 日-7 月 12 日）， 影响时间远长于杭州环境监测划定区域的停工时间 12 天（8 月 26 日-9 月 6 日）。

山东是传统化工大省， 甲酸、环氧丙烷、轮胎产能高占比。 根据我们对 140 种主要化工产品在中国分省市产能分布的统计，化工品产能在山东省占全国比重达 15%的品种为 56 种、占比达 25%的品种亦有30 种。重点化工品种包括： 甲酸（占 65%）、环氧丙烷（占 54%）、轮胎（占 49%）、 DMF（占 43.1%）、橡胶助剂（占 40%）、烧碱（占25%）、吡虫啉（占 22%）、啶虫脒（占 23%）、钛白粉（占 17%）、有机硅（占 15%）、甘氨酸（占 15%）、纯碱（占 14%）、尿素（占 14%）。

青岛市核心区涉及环氧丙烷、轮胎、烧碱，管控区还涉及烧碱、橡胶助剂、纯碱、甘氨酸、 DMF、烧碱、吡虫啉/啶虫脒、 钛白粉、尿素、有机硅。 青岛市以主场馆为中心，按 50、 100、 300 公里为参考半径，划分了核心区、严控区和管控区。核心区和严控区内建筑工地、房屋拆除、装修作业等管控工地按期全部停工，管控区内从事土石方、渣土运输、拆除的建设工地按期停工。我们对核心、管控区主要化工产品产能进行梳理。 核心区产能占比高的品种是轮胎(4%)、环氧丙烷(1.2%)和烧碱(0.8%)。管控区 13 种重点化工品种产能占比如下：环氧丙烷（占 49.9%）、轮胎（占 29.8%）、橡胶助剂, （18.9%）、纯碱（14%）、甘氨酸（14.5%）、 DMF（占 10.2%）、烧碱（10.5%）、吡虫啉/啶虫脒（10%/10%）、钛白粉（10.4%）、尿素（8.7%）、有机硅单体（5.8%）。

投资建议： 山东省化工产业存在集中度低、污染重等问题。随着环保监管趋严，部分中小企业可能会因为安全隐患和环保问题受到较大影响，进而关停。我们认为甲酸、环氧丙烷、轮胎、橡胶助剂、农药有望受益此次上合青岛峰会，重点推荐产业链配套完善、环保设施较为规范的： 神马股份、 新安股份、 扬农化工、 华鲁恒升、 鲁西化工、 三友化工、 兴发集团、 华谊集团、 浙江龙盛、 山东海化、 中泰化学。

风险提示： 环保限产政策存不确定性、下游需求受影响。