建筑复盘： 园林龙头杀跌，次新设计股领涨

受贸易战反复及国内信用债违约发酵的影响，上周市场整体偏弱，建筑板块下跌 2.52%，园林龙头连续杀跌，其中 PPP 指数下跌 3.49%，一带一路指数下跌 0.93%，仅次新股和超跌股有所表现。

建筑估值修复仍需时间，牢牢把握业绩增长扰动因素少品种

年初以来，建筑板块估值与基本面走势背离，当前建筑 PE（ ttm）为 12.41倍， PB（ lf）为 1.41 倍，建筑相对沪深 300 的 PE 比值为 0.98， PB 比值0.93。我们认为估值提升压力主要来自市场对融资成本上行可能导致企业基本面恶化的担忧、基建投资增速中枢下台阶预期等方面。我们认为：（ 1）若类似 2014 年，建筑估值调整已到位，但仍需要等待市场形成利率、融资成本双降预期；（ 2）若类似 2000 年，建筑估值调整或仍有一定的下行空间，取决于市场对板块业绩增长持续性判断。下一阶段建筑估值向上提升仍然需要耐心，继续轻板块重个股，牢牢把握业绩增长扰动因素少品种。

油价短期扰动，继续看好化学工程

受 OPEC 与非 OPEC 产油国讨论放宽限产消息影响，原油价格回调，化学工程板块个股亦有所回落。尽管化学工程个股行情与油价有关，但我们认为该事件短期有扰动，中期影响有限，主要原因：一是当前油价中枢已经远高于前两年，二是中国化学等个股经历 2014 年油价大幅跳水后，传统非化业务占比已经上升至 30%以上，对油价冲击的抵抗能力大幅增强；三是 OPEC 的 6.22 维也纳会议是否宣布增产尚未可知，原油供给端逻辑仍未破坏，我们预计油价大幅回调至 60 美元甚至跌破概率较小。我们认为油价短期扰动对化学工程板块影响有限，继续关注订单和收入增长的持续性。

建材： 建材全面看多，优选现金流较佳品种

建材全面看多，优选现金流较佳品种。近期民企违约频发，当前时点机构更加关注企业现金流持续性以及资产结构的稳健。建材行业目前整体处于景气高点，盈利质量较好，现金流状况优良， 2015 年以来资产负债表持续修复，目前资产负债率为历史低位，建议继续加大建材配置比例。推荐海螺水泥、塔牌集团，逢低大力布局中国巨石，家装建材优先推荐伟星新材、北新建材，新增推荐三棵树、蒙娜丽莎。

推荐标的

建筑核心标的： 金螳螂、 中国化学、 苏交科、岭南股份。建材核心标的：海螺水泥、 中国巨石、 伟星新材、北新建材、 三棵树、蒙娜丽莎等。

风险提示：融资环境改善幅度不及预期；债券违约频发致市场系统性风险。