医药生物同比上涨 2.68%，整体跑赢大盘

本周上证综指下跌 1.63%报 3141.30 点，中小板下跌 2.01%，报 7193.44 点，创业板下跌 1.75%，报 1804.55 点。医药生物同比上涨 2.68%，报 9307.51 点，表现强于上证 4.31 个 pp，强于中小板 4.70 个 pp，强于创业板 4.44 个 pp。全部 A 股估值为 16.60 倍，医药生物估值为 38.50 倍，对全部 A 股溢价率上升至 131.88%。各子行业估值整体上升，分板块具体表现为：化药 36.46 倍，中药 31.81 倍，生物制品 50.43 倍，医药商业 27.29 倍，医疗器械 56.34 倍，医疗服务 86.54 倍。

行业周观点总结

本周大盘下行压力较大，上证综指一路下探至 3141.3 点，医药生物板块则表现积极,一路上涨，与大盘走势分化明显，相对 A 股溢价率继续上升。年初至今，受中美贸易战等影响， 市场环境跌宕起伏， 医药板块配置价值表现明显， 走势符合我们前期判断。 政策面：上周第四批通过仿制药一致性品种以及国家罕见病目录披露，新部委运行效率提升明显，行业规范化、专业化程度有望进一步提升；行业面： 复星医药子公司复宏汉霖利妥昔单抗注射液用于治疗非霍奇金淋巴瘤适应症完成临床 III 期试验，创新药板块佳音不断；疫苗板块，智飞生物代理的默沙东九价疫苗获得批签发证明，正式进入中国大陆，国内需求旺盛，疫苗板块行情带动明显。 个股方面： 药明康德上市迎来 14 个涨停板，创新行情高涨；月度金股片仔癀股价一路上涨，屡创历史新高，年初至今涨幅已达 28.5%，品牌 OTC 作为我们一直重点推荐的板块，相关个股均表现出较为喜人的成绩。

下周行业观点预判

打破刚兑后， 5 月下旬至今债市频现违约新闻， 资本市场情绪或将继续走低，本质上还是由于流动性狭义松广义紧，加之 6 月份存在独角兽回归 A 股预期，整体来看，市场资金趋紧；医药板块作为 2017 年滞涨的防御性板块，年初至今已上涨 16.6%，我们看好其贯穿全年的良好表现，“吃药”行情不改。 从行业配置上来看， 下周建议投资者关注目前估值较为便宜，安全垫高，并具有一定成长性的标的，若板块出现系统性回调， 也建议关注细分领域龙头标的。投资策略上，我们建议投资者重点关注：（1）消费升级带来品牌OTC 的需求上升，提价预期对相关企业的业绩增厚； （2）从政策到个股，创新升级不断，关注具备研发实力优秀的创新药企业以及医疗器械企业；（3）细分行业景气度提升，业绩有望进一步提升相关标的，如 POCT、零售药店等板块。

5 月月度金股：片仔癀 （600436.SH）

核心逻辑：1.2018 Q1 营收增长 42.06%，净利润增长 44.07%，超市场预期。2. 核心的片仔癀系列收入增速预计在 50%，销量增长在 45%左右。3. 片仔癀存在持续提价预期。4. 稀缺性价值品种，步入快速发展通道。展望公司全年发展，片仔癀销量有望延续高增长，带动公司整体业绩继续优异表现。

5 月稳健组合（排名不分先后，滚动调整）

迈克生物、泰格医药、万东医疗、通化东宝、美年健康、奥佳华、天士力、恒瑞医药、华东医药、长春高新、开立医疗，康泰生物。

风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，公司业绩不达预期，产品市场推广不及预期，政策趋严带来的监管风险