本期投资提示：

电影监管机构改制推进，中美进口影片谈判， 利好中国电影。 本周国务院任命中宣部常务副部长王晓晖兼任国家电影局局长， 此前电影局局长由国家新闻出版广电总局副局长张宏森兼任。机构改革后中宣部直管电影行业，未来电影行业作为文化宣传阵地的制高点，将会进一步受到重视，同时也将进一步深化国际传播，讲好中国故事，增强国际话语权和影响力。据路透社报道，有关提高进口影片配额及海外制片方分成的谈判正在中美贸易谈判的框架下进行，未来有望进一步开放好莱坞大片引进，同时印度、日本、欧洲影片将满足关注多层次观影需求，利好进口片发行首推标的中国电影。我们看好暑期档国产片表现，建议关注中国电影、万达电影（停牌）、金逸影视、横店影视、光线传媒。

A 股教育培训板块持续良好表现，首推百洋股份。 本周并购重组股亚夏汽车、三垒股份分别取得 33.25%/17.75%涨幅， 我们持续推荐的百洋股份涨幅 4.37%。我们认为教育板块成长性强（优质标的内生 30%以上增速），目前行业 30X 的 PE 水平处于历史低位，未来行业多元催化：（ 1）教育培训需求持续高企，低龄人口数、生均花费持续增长，三四线城市教育消费渗透空间大；（ 2）政策面逐步清晰，民促法逐步落地利好培训机构资质清晰完整， K12 培训监管利好优质龙头整合；（ 3）技术驱动商业模式升级，好未来、新东方等培训龙头 O2O 模式提升口碑与满意度，打造“引流-获客-付费”闭环，双师模式持续带动百洋股份等职业培训机构扩张，线上直播渗透加速打开三四线城市增量市场。

B 站变现步伐加速，版权投入增加，从亚文化垂直社区向 ACG 全媒介平台转型。 B 站发布上市后首份季报， 2018 年 Q1 营收达 8.68 亿元，同比增长 105%，明显超出 MAU 35%的同比增速。 Non-GAAP 净亏损为 320 万元，同比减亏 94.63%。其中手游业务营收 6.9 亿元，同比增长 97%；增值服务营收 0.96 亿元，同比增长 151%，体现公司持续拓展游戏发行和会员付费等变现业务。 Q1 期末无形资产较去年年末增长 2.6 亿，番剧内容版权投入增长，但 2017年游戏发行业务的成功可为 B 站的后续转型提供资金及变现渠道的支撑。

本周申万一级行业传媒指数下跌 1.52%，在申万一级行业中排名第 14，跑输沪深 300（ -2.22%） 和创业板指（ -1.75%）。 本周传媒板块涨幅前五为丝路视觉（ 23.89%）、三垒股份（ 17.75%）、平治信息（ 15.76%）、贵广网络（ 8.74%）、安妮股份（ 7.97 %），跌幅前五为当代东方（ -14.90%）、引力传媒（ -13.39%）、勤上股份（ -10.50%）、天神娱乐（ -10.00%）、凯撒文化（ -7.76%）。

重点推荐个股： 1）影视&院线：中国电影（文化自信龙头； 暑期档强催化）； 金逸影视（重拾重点城市扩张步伐）、 光线传媒（《超时空同居》 催化）、横店影视（三四线院线龙头加速扩张）； 2）教育：百洋股份（ IT 设计培训龙头，教育板块催化）。 3）版权：视觉中国（ 图片版权龙头高壁垒， 长期看好）；捷成股份（影视版权分销龙头，《霍去病》即将优酷上线）；4）游戏：完美世界（ 《归去来》上线点击排行榜首）、掌趣科技（第三方预计《奇迹觉醒》Q1 流水超 10 亿）、顺网科技（ 预计增加类吃鸡海外游戏代理， 增厚业绩）， 5）营销:分众传媒（ 新进入者带动广告主对楼宇广告关注度，市场规模扩容）。