市场走势回顾

上周传媒板指下跌 1.28%，上证综指下跌 1.63%，深证成指下跌2.10% ，创业板指下跌 1.75% 。上周板块涨幅前三：亚夏汽车（33.25%）、丝路视觉（23.98%）、平治信息（15.76%）；板块跌幅前三：当代东方（-14.90%）、引力传媒（-13.39%）、天神娱乐（-10.00%）。年初至今板块涨幅前三：平治信息（110.26%）、上海钢联（68.61%）、视觉中国（49.13%）；板块跌幅前三：*ST 富控（-77.14%）、乐视网（-73.65%）、*ST 巴士（-69.05%）。

核心观点

短期催化不断， 海外互联网板块中哔哩哔哩与腾讯控股涨幅分别达 40%和 9%。 哔哩哔哩上周发布 1Q18 业绩， 营收同比增长 104.7%，non-GAAP 净损失收窄至 320 万元接近盈亏平衡；公司自循环的平台生态体系不断迸发强大活力，MAU 与 MAPU 分别同比提升 35%和190%，付费率由 2017 年的 1.5%跃升至 3.2%；关注下半年独代&联运手游新品上线节奏与流水表现。腾讯独代手游《拳皇命运》与《FIFA 足球世界》近两周上线录得优异表现，Q2 末起将有多款新品发布，关注 《传奇世界 3D》《雪鹰领主》《一起来捉妖》《堡垒之夜》等带来的业绩弹性。 此外， 关注爱奇艺 （加大自制投入，优质内容带动付费收入持续高增长） 、虎牙直播。

A 股精选内生绩优的细分行业龙头。游戏板块继续推荐金科文化（加大汤姆猫 IP 开发，系列手游位于 360 手机助手下载榜前列，18P/E 19x），影游龙头（NINE PERCENT 代言《武林外传》手游将于 6/1 全平台公测，由腾讯代理的 《云梦四时歌》 与《完美世界》手游预计将于暑期档和 Q4 分别上线，18P/E 25.4x） ；影视板块继续重点推荐慈文传媒（2H18 有望确认 S 级大剧《沙海》《脱骨香》《风暴舞》等，网生及国际化项目打开长期空间，中美合拍大剧《上海 1920》将于 Q3 开拍，18P/E 19x）；影视龙头（《超时空同居》票房超预期，关注暑期档催化，预计上映《阳台上》《动物世界》《查理九世》《一出好戏》等）；教育板块关注亚夏汽车（国内优质职业教育培训机构中公教育拟借壳上市，上周三复牌连续三天涨停） 、民生教育；推荐关注风语筑。

团队关注核心个股还包括阿里巴巴、阅文、好未来、唐德、骅威文化、中南传媒、快乐购、三七互娱、吉比特、瑞思等。

风险提示

行业增速放缓；政策性风险；业绩不达预期；商誉减值风险。