投资要点

1、积极配置肉鸡板块：禽链大周期反转已确立，坚定看行业反转。（1）2018年引种量或将继续下行，祖代、父母代存栏已降至历史底部。我们判断2018年祖代肉种鸡引种量将低于65万套，在2017年基础上进一步下降，美国、法国、英国、荷兰均于近期爆发高、低致病性禽流感，四国复关无望。我国在产祖代种鸡存栏处于2009年以来同期底部区域；我国在产父母代存栏较2016年同期大降30%，父母代鸡苗销量呈下降趋势，2018年前4月周平均销量同比下降12.7%。（2）强制换羽难以为继。强制换羽最重要的就是种公鸡充足，父系性能下降明显快于母系，后期种公鸡会不充足，由于近年来我国引种相当不规律，从而导致第一周期后期种公鸡不足，第二周期换羽时，种公鸡更不足；雪上加霜的是，2017年4月开始，我国从新西兰引进祖代鸡的公系占比由15%降至10%，父母代种公鸡紧缺状况已反映到价格上，企业自发建立求购种公鸡群，交流活跃。在需求偏低时父母代种公鸡价格30-50元/只，目前均价80-100元/只，最高成交价120元/只，个别挂牌价已达到150元/只。（3）疫病问题逐渐凸显。持续强制换羽已开始引发支原体、肝脏破裂等问题，2018年下半年和2019年该问题很可能会凸显。根据某大型企业评估，目前一套父母代肉种鸡生产性能下降20%。（4）产品价格淡季不淡，鸡猪价格比不足为虑，建议坚定配置肉鸡板块，按照涨价顺序和价格弹性依次推荐益生股份、仙坛股份、圣农发展，关注民和股份。

2、上周生猪养殖头均亏损近130元，继续密切关注上市企业出栏增速

本轮猪价上涨周期是2014年5月-2016年5月，目前猪价仍处于下降周期，本周五生猪价格较上周小幅上涨至10.59元/公斤，自繁自养头均亏损125.64元，亏损幅度较上周有所下降。当前玉米、豆粕价格更接近于2010年4月水平，我们判断猪价仍有进一步下行空间。

本轮周期最大特点在于，大型生猪养殖企业扩张速度极快，且中长期出栏规划激进，我们由此推断，猪价下行期很可能超过以往周期。持续亏损将给养殖企业资金链带来较大压力，我们将密切跟踪上市养殖企业出栏情况。

风险提示

销售不及预期，发生严重疫病。