东华软件(002065)

事件 1： 公司公告于 2018 年 5 月 25 日与腾讯云签署《合作协议》。双方将基于各自的优势共同布局开展（ 1）医疗云、医疗互联网、医疗人工智能及视频技术服务；（ 2）智慧城市案例共建；（ 3）能源物联网；（ 4）金融大数据四个专业方向深度合作，为全球用户提供相关服务。公司股票将于 5 月 28 日复牌。

事件 2： 公司公告控股股东薛向东、郭玉梅、薛坤于 2018 年 5 月 26 日与腾讯科技签订增资协议。腾讯科技以 12.66 亿元的价格认购诚信电脑稀释后的 24.69%股权。考虑到诚信电脑合计持股上市公司 20.6%的股权，穿透之后腾讯将持有上市公司股权 5.086%，对应直接入股价格为 7.93 元/股。相对公司停牌价格 8.86 元/股，折价 10.5%。

点评：

点评：

国内 IT 企业的优秀代表，腾讯入股共谋未来发展。 此番合作，对于双方均有重大的战略意义： 1）对腾讯而言：东华是国内 IT 企业的优秀代表，经过多年的项目积累，已经形成了涵盖医疗、 金融、 电力、电信、交通、制造业等行业的庞大客户基础，拥有上千家长期稳定的客户资源，在客户在广度、深度上都具有明显优势。从国内云计算产业发展来看，围绕着长尾客户、互联网客户的竞争已经告一段落，下半场政企客户代表的政务云、行业云市场将成为公有云巨头竞相争夺的焦点。相对于长尾客户、互联网客户而言，政企客户上云将更依赖于“地面部队”支持。腾讯云此番与公司合作，将从行业软件开发、渠道、客户等多维度扩充实力； 2）对东华而言：系统集成商在云时代的行业地位明显下降，这也是公司估值长期受到抑制的重要原因之一。此番联手腾讯，抓住公有云拓展政企市场的行业机遇，公司将加速转型成云服务商，业务模式将从过去的项目制全面升级为云服务。除了 B 端上云之外，我们也期待腾讯的 C 端优势与公司 B 端产业卡位相结合衍生出全新的业务模式。

高级别全方位合作。 此次合作的范围横跨医疗、金融、智慧城市、能源等多个领域。同时，在兼具行业广度的情况下，合作深度空前。以医疗行业为例，双方合作内容几乎覆盖公司 HIS（医疗信息化）、 DRGS（医保控费）、健康乐（互联网医疗）的全业务线。

投资建议： 公司作为国内 IT 企业的优秀代表，此番与腾讯强强联手，达成高级别全方位合作，有望为产业和资本市场树立新的标杆。我们十分看好公司借助此次合作机遇，转型云服务提供商的发展前景。预计公司 2018、 2019 年 EPS 为0.31、 0.38 元，维持买入-A 评级， 6 个月目标价 12 元。

风险提示： 商誉减值风险；合作进度不及预期风险；系统集成业务毛利率继续下滑风险。