主要化工品涨跌幅情况

涨幅前五： 丙烯酸（ 8.54%）， 70#重交沥青（ 7.69%）， PX（ 6.46%）， 己内酰胺（ 6.25%）， 丁二烯（ 5.22%）跌幅前五：VA （ -16.30%），制冷剂 R134a （ -14.29%）， B1 （ -12.31%）， VE （ -10.59%），K3(MSB96%)（ -8.89%）

上周行情回顾

上周化工行业表现弱于大市，申万一级化工指数跌幅 2.58%，上证指数和沪深 300分别下跌 2.02%和 2.22%； 6 个二级子行业全部涨幅为负； 31 个三级子行业中， 16个涨幅为正；其中，其他维纶、其他化学原料、磷化工及磷酸盐及日用化学产品涨幅居前。

油价回落。 5.25 日下午，路透社援引知情人士透露， OPEC 与非 OPEC 产油国正讨论放宽限产要求，将产油限额上调 100 万桶/日左右， 最终决定等到 6 月进行讨论，国际油价应声回落。中长期来看，我们维持油价进入中油价时代的判断， 主要是由于：（ 1）数据显示供需基本面持续改善。（ 2）各大产油国期待油价上涨，符合各方利益。（ 3）地缘政治及突发事件催化：如库尔德地区公投、沙特反腐、利比亚输油管道爆炸、叙利亚问题升级、 美国退出伊核协议等等。（ 4）美国页岩油边际成本支撑。下一步需紧密跟踪的变量是：（ 1） 6 月 OPEC 会议增产额度。（ 2）美国原油产量、钻机数变化。（ 3）各不稳定事件进展。己内酰胺上涨。本周己内酰胺上涨 6.25%至 17000 元/吨，主要是由于成本端纯苯价格上涨，供给端无环己酮配套装置的企业亏损，普遍降负荷或停车，推动己内酰胺价格上涨。

近期推荐公司及主要观点

近期在 OPEC 放宽要求的催化下，全球油价有所回落，但是中长期来看，原油价格进入 “中油价”时代的格局明确，利好相关炼化油服等行业。 5 月 25 日，发改委发布《关于理顺居民用气门站价格的通知》（发改价格规〔 2018〕 794 号），决定自6 月 10 日起理顺居民用气门站价格、完善价格机制， 利好天然气资源型企业。 国内环保风云再起， 连云港及盐城境内多家上市公司发布停产公告， 环保高压常态化。 2018 年化工行业首选优质龙头， 业绩支撑，有增量投产，有发展空间，环保过硬。此外， 受益于国家在先进显示、 半导体领域的持续投入，下游突破带来相关电子化学品及新材料公司业绩持续向好， 值得长期关注。

（ 1） 炼油聚酯产业链： “炼油-PX-PTA-涤纶” 。我们维持全球布伦特原油价格震荡上行进入“中油价”时代的判断， 此区间炼油处于舒适区。强烈看好一体化发展的民营化纤巨头，各环节产品价格价差由于季节因素会有波动，但是更多是产业链利润的再分配，行业龙头公司全产业链布局，盈利中枢和稳定性持续提升。继续推荐四大金刚（ 桐昆股份、恒逸石化、 荣盛石化、恒力股份）和中国石化。

（ 2）煤化工龙头（鲁西化工、 华鲁恒升）： 华鲁恒升受益于环保趋严、产品种类不断扩张、山东省新旧动能转换； 鲁西化工形成了煤化工、氯碱、氟硅化工、化工新材料的循环产业链，构建了极高的园区及环保壁垒， 业绩有望持续增长。

（ 3）农化板块： 两会重点推进乡村振兴， 农化板块有望受益。 农药板块供给收缩逻辑长期存在， 环保风云再起利好龙头， 行业集中度提高（扬农化工、利尔化学），化肥板块在新农业服务模式下公司业绩有望持续增长（ 金正大、新洋丰）。

（ 4） 染料板块： 行业经过三年的供给侧洗牌以后小产能陆续出清，环保高压下进一步收缩行业供给，需求端稳中有升，重点推荐环保过硬的龙头浙江龙盛。

（ 5）半导体材料板块：经历中兴事件，中国半导体行业发展迫在眉睫，国家发 布一系列政策支持半导体行业的发展，相关掌握核心技术和客户的材料公司有望 率先受益。全球 2017–2020 年间预计投产 62 座半导体晶圆厂，其中 26 座设于中国大陆，占全球总数的 42%。下游半导体制造厂商发展有望超预期，长江存储 已经进入量产准备阶段并且获得第一笔订单，中芯国际在 28nm HKMG 良率提升和14nm 研发上进步明显。国家大基金积极促进行业整合，协同发展。看好电子特气、湿化学品、 CMP 材料、大硅片等领域陆续放量。推荐具备核心材料技术、切入核 心客户、大基金助推导入加成的相关标的，重点推荐雅克科技、飞凯材料。

（ 6）中国化学和齐翔腾达：中国化学受益于新一轮投资周期、预计新签订单将 创历史新高、业绩拐点向上、资产质量显著改善。齐翔腾达为 C4 产业链龙头， 以山东新旧动能转换为契机，内生外延齐发展，提出再造个齐翔腾达。

本周金股组合

中国石化（ 20%）， 浙江龙盛（ 20%）， 金正大（ 20%）， 齐翔腾达（ 20%），雅克科技（ 20%）

重点推荐公司：炼油聚酯产业链（中国石化、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化、 恒力股份）、染料（浙江龙盛、闰土股份）、农药（扬农化工、利尔化学）、煤化工 （鲁西化工、华鲁恒升）、复合肥（金正大、新洋丰）、电子化学品及新材料（国瓷材料、 飞凯材料、雅克科技、 天赐材料）、环氧丙烷（滨化股份）、 C3/C4 龙头（卫星石化、齐翔腾达）、 中国化学、通源石油

风险提示： 大宗商品价格持续下跌的风险。