长丝 5 月盈利极佳，关注 Q2 长丝企业盈利改善。 本周末 PX（ CFR 中国主港）价格 992 美元/吨，本周下跌 3.08%， PX 与石脑油价差 307 美元/吨，本周下跌 4.58%，布伦特原油价格本周上涨 0.50%至 76.71 美元/桶，石脑油（ CFR韩国）本周上涨下跌 2.39%至 684 美元/桶， PX-石脑油价差本周先涨后跌。截止 6 月 1 日， PTA 价格（华东地区） 5795 元/吨，本周下跌 3.08%， PTA价差 686 元/吨，本周下跌 9.71%， PTA 期货 1807 合约目前价格 5790 元/吨，本周上涨 0.56%，较现货贴水 5 元/吨。截止 6 月 1 日， PTA 流通环节库存95.8 万吨，本周下降 6.6 万吨，截止 6 月 1 日，聚酯聚合开工率 88.8%，本周上升 0.1pct；本周 PTA 开工负荷下降 4.9pct 至 63.2%。 截止 6 月 1 日，MEG 价格（华东地区） 7160 元/吨，本周上涨 4.22%，截止 6 月 1 日， MEG库存 95.1 万吨，本周下降 5.3 万吨。

本周涤纶长丝 POY、 FDY 和 DTY 价格分别下跌 1.39%、 0.59%和 0.55%，价差分别为 1792、2274 和 3397元/吨，本周分别下跌 5.87%、1.72%和 1.21%，本周 POY、 FDY 和 DTY 价差有所回落，主要是本周 PTA 价格下跌但 MEG价格大幅上涨，同时长丝价格有所回落。截止 5 月 29 日，盛泽地区织机开工率 75%，本周下跌 5pct。截止 5 月 29 日，盛泽地区坯布库存天数 24 天，本周下降 1.0 天。本周涤纶长丝产销率 90~100%，库存基本持平，但依然处于历史同期非常低的水平，下游的织机开工率与历史同期水平相当，坯布库存依然较低，长丝市场淡季不淡，继续看好涤纶长丝景气延续。

丙烯盈利大幅改善，石脑油裂解价差上涨。 截止 6 月 1 日，乙烯（ FOB 韩国）价格 1280 美元/吨，价格持平，丙烯（ FOB 韩国）价格 1085 美元/吨，本周价格持平，石脑油（ CFR 韩国）价格 684 美元/吨，本周下跌 2.39%，乙烯-石脑油价差 656 美元/吨，本周上涨 2.55%，丙烯-石脑油价差 401 美元/吨，本周上涨 9.46%。按照（（乙烯+0.5*丙烯+0.15*丁二烯+0.25*纯苯） /3-石脑油）测算，截止 6 月 1 日，石脑油裂解价差为 81 美元/吨，本周上涨 62 美元/吨。

丙烯酸产业链盈利改善。 截止 6 月 1 日，丙烯酸价格 8200 元/吨，本周上涨2.50%（上涨 200 元/吨），丙烯酸与 0.7*丙烯的价差 3326 元/吨，本周上涨13.57%。本周末丙烯酸丁酯价格 10540 元/吨，本周上涨 4.15%，丙烯酸丁酯与丙烯酸的价差 5620 元/吨，本周上涨 5.64%，本周丙烯酸和丙烯酸丁酯价差均扩大，产业链盈利继续改善。截止 5 月 31 日，丙烯酸下游丙烯酸酯、SAP 树脂和水处理剂开工率分别为 61%、 54%和 52%，本周分别下降 1%、持平和上升 1%。

受青岛上合峰会影响， PO 行业开工率有望继续下降。 截止 6 月 1 日，环氧丙烷（华东）价格 11000 元/吨，本周上涨 0.92%，环氧丙烷与丙烯的价差 4943元/吨，本周上涨 0.86%。目前国内环氧丙烷开工率 83.5%左右，环比上周下降3.9pct，本周滨化股份东瑞工厂负荷下降至 20%左右；山东三岳、山东金岭受上合峰会影响，存在降负可能；东营华泰预计 6 月底至 7 月初检修，持续 10天左右；方大锦华预计下周开始检修 5~7 天，吉林神华装置 5 月 21 日开始全线停车，万华化学预计 6 月下旬检修，持续 50 天左右。目前行业库存很低，下游处于需求淡季，以刚需为主。

化工品价格监测。 在我们监测的 53 种化工产品中，本周涨幅前 5 名的产品分别为苯乙烯:华东地区、醋酸（华东）、丁二烯:华东地区、顺酐（华东）和MEG(华东），分别上涨 15.30%、 6.35%、 5.68%、 5.58%和 4.22%。 在我们监测的 29 种化工产品价差中， 本周涨幅前 5 名分别为顺丁-天胶、顺酐-纯苯、MTBE-0.36*甲醇-0.64*混合碳四、丁二烯-C4 和顺酐-正丁烷，分别上涨41.81%、 22.65%、 17.98%、 13.57%和 13.37%。

本周模拟组合为胜利股份、东华能源、恒逸石化和中天能源。 上周我们模拟组合的收益率为-7.38%，累计收益率为 7.65%，超额收益率为 0.29%。

风险提示： 国际原油价格暴跌，下游化工品需求下降。