市场综述： 上周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为-2.11%、 -2.67%和-5.26%，传媒行业指数涨跌幅为-4.37%。细分到传媒各子行业来看，除 O2O外各子行业均下跌，其中移动互联网指数跌幅最大，跨境电商指数跌幅最小。周涨跌幅个股中，涨幅 Top3 分别为幸福蓝海（300528.SZ）上涨 6.43%，分众传媒（002027.SZ）上涨 6.23%，威创股份（002308.SZ）上涨 5.49%。跌幅 Top3分别为华谊嘉信（300071.SZ）下跌 27.05%，宣亚国际（300612.SZ）下跌 18.99%，欢瑞世纪（000892.SZ）下跌 16.46%。

电影院线方面，截止 2018 年 5 月 31 日， 5 月单月电影票房取得 43.19 亿元，不含服务费单月票房为 40.29 亿元，同比增加 10.9%，其中《复仇者联盟 3：无限战争》票房占 5 月单月的 50.6%，拉动 5 月票房。 2018 年 1-5 月合计取得不含服务费票房 266.3 亿元，同比增加 22.22%， 6-8 月为全年票房重要档期，6 月末 7 月初将进入暑期，学生观众即将发力成为观影主力， 6 月 16 日将迎来3 天端午节小长假， 8 月 17 日为七夕，可以关注爱情题材影片，三因素共同发力。 公司层面，我们看好拥有较好现金流的横店影视、金逸影视，以及深耕行业多年的优质内容公司光线传媒、华谊兄弟、华策影视，叠加暑假档的临近，对童书以及动漫玩具市场具有催化效应，可关注新经典、奥飞娱乐。

综艺节目发展趋势愈加垂直细分，形成各自圈层受众。 2018 年以来综艺市场作品如《 创造 101》是腾讯视频出品的中国女团青春成长节目获市场认可，《明日之子 2》将于 6 月 29 日晚 20 点登陆腾讯视频，综艺节目发展愈加垂直细分。湖南卫视为 7 个工作室授牌，大力试行一线团队工作制度，被授牌的 7 个工作室占湖南卫视 26 个节目团队中 36.2%的导演人数，完成了湖南卫视 60%的自办节目，利于建立湖南卫视面向未来的制作生态，可关注快乐购。给予行业推荐评级。

风险提示： 1）游戏、影视等内容表现不及预期风险； 2）重点关注公司未来业绩的不确定性； 3）行业估值继续下行风险； 4）行业竞争及发展不及预期风险；5）政策风险等