京东方A(000725)

1、全球领先的LCD显示龙头。京东方成立于1993年，经过多年的布局和发展，京东方已经形成了显示器件、智慧系统和健康服务三大事业群。显示器件为公司最主要的业务，在该领域公司具有极强的竞争能力。2017年京东方笔记本电脑、智能手机、平板电脑液晶显示屏的市占率位居全球第一，电视、显示器液晶显示屏市占率位居全球第二。目前来看，智能手机、平板电脑、笔记本电脑都已经进入了成熟期，未来对LCD需求增速较快的是电视。京东方共计拥有九条TFT-LCD生产线，其中五条为高世代线，生产效率高，且顺应了液晶显示屏大尺寸发展的趋势。

2、AMOLED版图持续扩张。京东方在AMOLED领域的布局较早，2011年就成立了AMOLED技术实验室，现已拥有三条柔性AMOLED产线，其中成都产线已于去年10月投产。目前，OLED产业还处于发展的早期阶段，有很多可以突破的方向。京东方柔性OLED与三星的OLED在应用终端产品上给客户体验差距已经非常小了。在OLED领域，京东方完全可以实现反超。未来，随着技术进一步成熟，AMOLED智能手机和OLED电视的渗透率将不断提升，京东方有望在该领域成为龙头企业。

3、智慧系统及健康服务业务成长可期。在智慧系统事业群，15、16、17三年，公司先后通过自主研发及并购完成了智能制造、智慧零售及智慧车联业务领域的布局。在健康服务事业群，公司已经形成了以数字医院为线下载体，以移动健康设备为端口，可以为客户提供优质的健康医疗服务的移动健康管理平台和生态系统。随着智能制造、车联网、健康服务等产业的快速发展，智慧系统及健康服务事业群可以为公司提供较好的盈利来源。

盈利预测及评级：按照最新股本计算，我们预计公司2018-2020年的EPS分别为0.30元、0.40元、0.46元，维持“增持”评级。

风险因素：宏观经济增长缓慢；国家对产业及公司的扶持力度下降；液晶及AMOLED产品价格大幅下滑；过高的折旧压力及贷款利息导致公司财务状况持续恶化。

相关研究：《20180425京东方A（000725）：上下游深度整合，布局高世代线顺应产业发展潮流》