一周表现回顾：

上周上证综指下跌 2.11%，深证成指下跌 2.67%，中小板指下跌 2.67%，创业板指下跌 5.26%。同期，教育 A 股下跌 1.35%，教育港股回调，下跌 3.23%，教育美股上涨 1.65%。上周股价上涨幅度较大的有三垒股份（ 14.83%）、威创股份（ 5.49%）、新南洋（ 5.18%）、百洋股份（ 4.61%）和科大讯飞（ 3.41%）；下跌幅度较大的有创业黑马（ -20.47%）、全通教育（ -14.89%）、方直科技（ -10.36%）、和晶科技（ -10.09%）和世纪鼎利（ -9.38%）。

行业最新动态：

1、 国务院常务会议：引社会力量举办普惠性幼儿园和托幼机构

2、 教育部：已整改培训机构 12251 所

3、 编程猫完成新一轮 3 亿元融资，将继续拓展公立校业务

4、 慧科集团宣布完成 D 轮融资，泛海控股领投

投资建议：

上周教育板块有所调整，前期涨幅较大的行业龙头白马均有一定程度回调，盛通股份、文化长城、凯文教育、立思辰、开元股份、科斯伍德周跌幅分别达到-5.69%、 -4.58%、 -3.37%、 -3.57%、 -1.15%、 -0.26%；同期港股实体学校资产依然表现亮眼，中教控股、新高教集团、枫叶教育、宇华教育、成实外教育分别上涨 10.48%、 9.04%、 5.34%、 4.12%、 4.03%。我们认为， A 股教育板块出现调整主要系前期港股映射下上涨过快， 5月重点教育公司构成板块上涨 2.46%，跑赢 CS 教育指数和上证指数分别 9.47 个百分点和 25.92 个百分点，短期出现调整属于正常现象。总的来看，在中美贸易战、信用违约等事件导致市场避险情绪上升，后市风险偏好预期下降的背景下，教育资产因内需巨大且刚性、现金流充沛、负债率低、盈利能力强等特征表现出良好的防御性，配置价值凸显。同时，我们认为教育港股上涨存在四大逻辑支撑： VIE 架构政策风险有所消除+内生&外延增长潜力较大+估值+港股通资金加持，但需注意短期上涨过快的回调风险。当前时点，我们建议择时逢低布局高景气度细分行业的龙头企业：（ 1）职教龙头：百洋股份、开元股份；（ 2）国际学校龙头：凯文教育；（ 3） K12 教育龙头：新南洋、科斯伍德；同时继续积极关注港股实体学校资产，如枫叶教育、中教控股、宇华教育。