投资建议： 在行业景气向上的大趋势下，叠加三季度消费旺季， 持续推荐白羽肉鸡板块。猪价筑底，关注季节性反弹机会。 二季度是水产旺季，水产品价格上涨有望带动饲料销量景气。 宠物行业方兴未艾，龙头尚在孕育中。 依次推荐民和股份、益生股份、圣农发展、海大集团、牧原股份、温氏股份，关注动保龙头生物股份、中牧股份长期配置价值。

生猪养殖： 生猪价格止跌并快速回升，积极配置生猪养殖板块，推荐牧原股份、温氏股份、天邦股份等。 据大北农集团农信互联“养猪助手“信息： 6 月 1 日，全国各地生猪价格普遍小幅震荡， 北方地区市场仍然突破 11.0 元/公斤，南方地区以广东 11.4 元/公斤为首。由于一季度猪价下跌导致养殖户补栏积极性下降，对应三季度生猪供给有所减少，且屠宰企业猪肉库存逐步消化，我们预计生猪价格后市震荡回升，底部抬高，再次回到前期低点的可能性不大。但是行业产能目前尚未出现大幅减少或“出清”，因此我们认为周期“反转”尚待时日。基于供求格局有所好转、生猪价格震荡回升的行业研判，我们建议可逐步布局生猪养殖板块。推荐标的：牧原股份、温氏股份、天邦股份。

肉鸡养殖： 供给持续减少引发行业景气复苏， 我们持续推荐白羽肉鸡板块。 2017 年 11 月以来，父母代鸡苗月度销量大幅下降，根据肉鸡生长周期测算，将带动在产父母代种鸡存栏量在 18 年三季度开始迎来又一波趋势下行。 父母代种鸡存栏持续下降，商品代鸡苗价格理应上涨。 同时，目前下游供给同比已出现大幅缩减： 2018 年 1 季度商品代肉鸡总供给量(商品代鸡苗销售量+进口当量)同比下降 36.48%。 此外， 终端鸡肉供给的持续减少和库存的消化也在推动行业复苏， 鸡肉终端库存目前已恢复到正常状态。 叠加三季度传统消费旺季（烧烤旺季、 假期餐饮旺季等因素），预计 7-8 月父母代鸡苗、商品毛鸡、鸡肉产品价格形成一波产业链价格季节性上涨行情或价格高点。 6 月 4 日，山东肉毛鸡价格 3.93 元/斤，周环比下降 1%；商品代鸡苗价格 2.71 元/羽，周环比上涨 4%。 建议积极配置， 推荐标的： 民和股份、益生股份、圣农发展、 仙坛股份。

动物保健： 中牧股份、生物股份具备长期投资价值。 中牧股份一季度口蹄疫市场苗同比增幅超 200%。销售团队继续完善，新增口蹄疫市场苗销售人员 7 人（团队总人数扩张至 30人），预计全年口蹄疫市场苗有望实现收入 3 亿元。当前主业市值（剔除金达威）对应主业利润约为 26X。生物股份二季度在销售策略上有所调整，在部分大型养殖集团中的采购比例显著提升，且在中小型客户中也有望抢占一定份额。预计猪 O-A 双价苗将于 6 月底、 7月初拿到生产文号，在下半年秋防开始贡献业绩，且下半年不存在股权激励费用带来的错配影响。当前股价对应的 2018 年 PE 仅为 21X。

宠物行业： 宠物行业方兴未艾，本土龙头企业尚在孕育中。 各家企业“ 各显神通” ，从海内外布局战略、产品定价策略、品牌战略、渠道建设策略和营销策略上都在进行不同的尝试。 A 股投资标的稀缺， 关注中宠股份（ 海外 OEM 肉质零食为主，国内多渠道多品牌尝试）、佩蒂股份（海外 ODM 咬胶为主，研发植物咬胶抢占份额并提升盈利能力，国内开拓咀嚼类零食和新西兰设主粮厂返销国内）。

风险提示： 农产品价格大幅波动的风险； 农业政策变化的风险