赛意信息(300687)

1.重启股权激励计划，坚定看好公司互联网转型计划。公司推出股权激励计划，拟向激励对象授予限制性股票428.7万股，占股本总额的2.98%，本次激励计划考核目标为，以2017年净利润为基数，18-20年净利润增长率不低于12%、34%和68%，考核目标CAGR达19%。本次股权激励计划条件基本与上次条件一致，我们认为上次股权激励计划终止主要受股灾影响，公司股价几乎跌到公司行权成本价附近，导致非理性影响。这次公司在计算机极度弱势情况下，依然坚定推出股权激励计划，彰显公司发展雄心！

2.未来3年业绩确定性极强，18年营收增速有望超40%。17年华为业务4.3亿，18年有望保持平稳增长。非华为业务有望从17年2.8亿增至18年4亿。主要受益于SAP实施商景同科技的并表（18年6月并表）。我们预计公司从二季度开始订单有望持续超预期，公司18年营收增速有望超40%。

3.公司首批进入广东省工业互联网重点名单，顺德区“1+3+N”战略规划中的核心地位将帮助公司工业互联网业务快速增长。目前，全球掀起工业互联网行业浪潮，据埃森哲和GE评估，截至2020年，全球工业互联网年产值将达到2250亿美元，2030年工业互联网全球产值15万亿美元，2050年达50万亿-80万亿美元规模。国内市场不断扩容，国务院发布《深化“互联网先进制造业”发展工业互联网的指导意见》，广东省率先响应，在4城市试点并遴选重点扶持企业，赛意入选首批名单有望充分受益。其中顺德区试点优先落地，公司为顺德“1+3+N”战略规划中3大核心服务商之一，据测算，仅在顺德一区，公司2020年将实现3亿元年收入，并有望向12倍的广东省级市场乃至全国蓝海复制，空间广阔。

4.盈利预测与估值:基于公司较强的竞争力、收购带来的显著协同效应以及行业的高景气度，预期赛意信息未来仍能保持较快增长。预计公司18-20年实现营收9.8亿、13亿、17亿，净利润1.4亿、1.8亿、2.34亿，EPS分别为0.97元、1.25元、1.63元，给予“推荐”评级。

5.风险提示：宏观经济下行风险，客户集中度高