每周回顾：

本周中证军工(7762.00， -7.40%)， 上证综指(3075.14， -2.11%)。

本周板块融资余额比上周减少 6.58 亿元至 373.18 亿元。

行业阶段观点：

1、 18 年军工行业基本面逐步向好， 板块将呈现明显阶段性的行情。 18年军工行业的主逻辑仍将维持基本面改善和军工体制改革推进， 好转幅度和估值现状决定今年军工将呈现阶段性行情。 由于前期涨幅较大、叠加部分公司一季报利润表净利润增速低于预期等因素， 4 月下旬以来中证军工指数回撤 15.57 个百分点， 位居 29 个板块跌幅第一位， 其中中直股份、中航飞机、中航沈飞、内蒙一机等分别下跌 20.17%、20.48%、16.07%、 18.25%。 目前扣除分级基金和行业主题基金， 公募基金在军工板块仍处于低配状态； 以中直股份、 内蒙一机、 中航光电为代表的典型标的对应 18 年 PE 分别为 46、 30、 29 倍， 当前位置具备向上空间，调整后建议逐步关注。

2、 军民融合稳步推进， 关注后续政策进展。 18 年 3 月召开第三次军民融合会， 并强调“真抓实干坚定实施军民融合发展战略” ， 并提出“ 要实现关键性改革突破， 加快国防科技工业体制、 装备采购制度、 军品价格和税收等关键性改革， 加快破除民参军、 军转民壁垒” 。 近 2 年由于市场风格和风险偏好的变化， 军民融合相关标的调整较多， 预计随着基本面的改善、 股权结构和管理层的理顺， 相关标的也具备向上空间， 建议组合配置。

3、 建议重点关注如下方向：

依旧首选航空装备产业链， 关注【 中直股份】 、 【 中航沈飞】 、 【 中航光电】 等， 并关注【 内蒙一机】 、 【 航天电器】 、 【航天发展】 等估值便宜、 业绩稳步增长的公司； 低估值、 增长确定的民参军公司，如【振芯科技】 、 【 航锦科技】 等； 民船基本面底部复苏、 长期看具有较大向上空间的【 ST 船舶】 ； 科研院所改革预期受益标的【 四创电子】 、 【 国睿科技】 等。

风险提示： 估值相对其他板块高企； 武器装备建设、 军队体制改革、军工体制改革等进展低于预期； 周边局势走向与市场预期有较大差异