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已公布 5 月经营数据的 23 家上市券商 5 月单月合计实现营业收入 116.37亿元，合计实现净利润 43.55 亿元。

点评：

2018 年 5 月单月日均股基成交额 4517 亿元， 环比下降 9.85%， 同比上涨2.26%；今年前五个月累计日均股基成交额 4954 亿元，较去年同期同比上涨 2.20%。 两融余额截至 5 月末为 9892 亿元， 同比去年同期上涨 13.75%，环比 4 月末上涨 0.52%。

IPO、 增发融资继续保持收紧态势， 优先股、 可转债等融资规模大增。 2018年前 5 个月 IPO 累计募资规模 518.86 亿元， 较去年同期下降 52.01%； IPO累计家数 54 家， 较去年同期下降 74.41%； 前五个月累计增发募资规模3324.82 亿元， 同比下降 46.35%；增发募资家数累计 152 家， 同比下降34.76%。与此同时，配股、优先股、可转债以及可交换债融资规模大幅上涨， 其中配股前 5 个月累计募资规模 134.76 亿元，同比上涨 134.76%；优先股累计募资规模 1199.76 亿元，去年同期优先股募资规模为 0；可转债募资规模累计 628.77亿元，同比上涨 102.46%；可交换债累计募资规模 496.38亿元，同比上涨 70.26%。 优先股、可转债等规模大增一是由于其基数低，其次是受企业去杠杆、债转股、并购重组的影响， 导致其发行规模大涨，同时监管层的一系列政策（例如修订后的《证券发行与承销管理办法》调整可转债和可交换债的发行方式等等）也导致上市公司发行可转债等其他融资方式提速。

5 月单月债券发行规模 （不包含同业存单）为 1.72 万亿元， 同比上涨 5.70%，环比下降 24.93%； 5 月单月信用债（不包含地方政府债）发行规模为 6414.59亿元， 同比上涨 22.02%， 环比减少 50.24%；就今年前 5 个月债券累计发行规模来看， 债券累计发行规模不包含同业存单为 7.74 万亿元， 较去年同期上涨 13.67%； 信用债不包含地方政府债累计发行规模为 4.00 万亿元， 同比上涨 34.55%。

就市场环境来看， 5 月单月上证综指累计上涨 0.43%，创业板指累计下跌3.43%， 中小板指累计上涨 1.41%， 中债总财富指数上涨 0.30%。 就累计涨跌幅来看， 2018 年前 5 个月中债总财富指数累计上涨 3.88%， 上证综指累计下跌 6.40%， 创业板指累计下跌 0.51%， 中小板指累计下跌 6.05%。

已公布 5 月经营数据的 23 家上市券商单月合计实现营业收入 116.37 亿元，合计实现净利润 43.55 亿元。 就累计经营数据来看， 2018 年前 5 个月累计营收、净利润都呈正增长的有三家上市券商，分别是中信证券、中原证券以及东兴证券。中信证券累计营收、净利润分别同比上涨 21.17%、 30.92%；中原证券累计营收、 净利润分别同比上涨 3.53%、 16.52%； 东兴证券累计营收、净利润分别同比上涨 1.26%、 7.34%。

投资建议： 场外期权新规下发、 CDR 政策落地给行业带来收入增量；资管新政下发利好主动管理能力强的大型券商； 5 月经营数据显示，龙头券商的行业地位依旧稳固，继续推荐中信证券（600030.SH， 公司今年前五个月营收、净利润分别同比上涨 21.17%、 30.92%， 增幅位列行业第一， 基数大且增幅大， 看好公司在创新业务等领域的发展空间）。

风险提示：市场波动导致券商业绩不及预期。