大炼化项目盈利跟踪： 炼油毛利上升，化工品毛利下降

本周炼油毛利上升：光大出口炼油盈利指数为 12.9 美元/桶，环比上升 1.06 美元/桶，国内炼油盈利指数 15.18 美元/桶，环比上升 0.90 美元/桶；化工品毛利下降： 光大芳烃产业链盈利指数 5461.28 元/吨，环比下降143.20 元/吨，乙烯产业链指数 397.58 美元/吨，环比下降 17.43 美元/吨。山东地炼开工率下降 0.21 个百分点。

对二甲苯（ PX）： 石脑油涨价和装置检修支撑价格上涨

本周受石脑油价格小幅上涨， PX 成本端得到一定支撑，且现阶段正值检修旺季，辽阳石化 25 万吨装置、四川石化 65 万吨装置和腾龙芳烃160 万吨装置均处于检修状态，带来 PX 价格、价差持续上升： PX 价格959.67 美元/吨，环比上涨 7.67 美元/吨，价差 328.30 美元/吨，环比下降7 美元/吨。

精对苯二甲酸（ PTA）： 二季度集中检修带来 PTA 持续景气

由于国内各 PTA 生产厂商将在二季度集中进行装置检修，供给缺口加大，造成近期 PTA 持续景气，价格、盈利能力均小幅上涨： 本周 PTA价格 5595 元/吨，环比上升 40 元/吨，价差 835.49 元/吨，环比上升 16元/吨， 库存天数增加。

涤纶长丝： 库存维持低位，下游景气传导涤纶行业景气

受上游 PTA 集中检修推动，加之下游坯布刚需稳定，本周涤纶长丝继续维持景气，产销数据下降至 79%， POY、 FDY、 DTY 价格小幅上涨，分别为 9250、 9730 和 10875 元/吨，且盈利能力也处于较高位置。本周长丝库存依然维持在 7.5 天的低位。

坯布和聚酯瓶片： 坯布库存维持低位，市场持续景气

下游坯布市场如火如荼，开工率维持在 85%的高位，且库存从 3 月初的 38 天大幅下滑，现仅有 23.5 天，市场持续景气。 聚酯瓶片价格现处于9850 元/吨的高位， 主要还是由于上游原油上涨拉动聚酯产品价格提升，加上出口量增加，供应偏紧导致。

投资建议：

建议重点关注“中国化工崛起组合” ——双恒（恒力股份、恒逸石化）、荣盛石化、桐昆股份和卫星石化。同时建议关注中国石化、中国石油、中海油等纯上游企业来防范原油市场的黑天鹅。

风险分析：

1）原油价格下跌和维持高位的风险； 2）下游需求不及预期的风险。