事件： 进入 6 月， 随着高考的结束， 电影票房暑期档正式开锣。 每年的暑期档是电影市场上最重要的销售时段之一， 根据中国电影发行放映协会的统计， 国内战场的暑期档拟定有 36 部电影上映， 而海外战场延续《复联》以来的续集系列，《侏罗纪世界 2》、《超人总动员 2》、《金蝉脱壳 2》等将陆续上映。 伴随着学生漫长的暑期和人们的夏季休闲，暑期档也确实成为了众多片商倾力争夺的重镇。

点评：

关注电影市场档期波动带来的相关机会。 电影票房具有内生的波动性，在每年的各个时期都有不同的票房表现。 特别是节假日期间， 人们闲余时间增加，电影作为重要的社交娱乐活动， 人们的观影意愿将上升， 进而使得票房大幅波动。另一方面，电影供给方也会揣摩市场规律和消费者习惯， 专门选择节假日出击上映，如贺岁档、五一档、暑期档、国庆档等。 在供需双方共同作用下， 造就了电影市场的大幅波动，成为假日经济的重要组成部分。 这种电影市场的波动性将导致相关上市公司业绩的波动， 可以把握相关档期的机会。

多因素催化 2018 年电影票房持续增长。 2018 年的电影市场表现抢眼，从春节档开始各种数据都在验证当前市场的火爆。消费升级的背景下， 全家到影院观看春节档电影正在逐渐成为新年俗，特别是二三线城市，场场爆满与一票难求的现象比比皆是。 再结合线上购票的普及、 热门 IP 引爆社交话题等因素， 2018 年电影市场连创记录。 据国家电影局数据， 2018年春节档 7 天票房达 57.23 亿元， 同比增长 66.94%， 成为史上最强春节档。 得益于春节档的火爆， 2018 年一季度国内票房达 202.18 亿元，首次超过了北美市场同期票房，并先后刷新了全球单一电影市场单日、单周、单月和单季度票房纪录。一季度的热情也一直蔓延至今，截至 2018 年 5 月 31 日，全年票房为 284.53 亿元，同比增长 22.35%，其中国产电影票房为 179.25 亿元，同比增长 77.34%。 有理由相信， 2018 年是电影市场的大年，可以持续期待其表现。

年轻消费力不可忽视，暑期档大有可为。 根据中国人民大学 2018 年 1 月 19 日发布的《中国文化消费指数报告〃2017》，“ 90 后” 正逐渐成为文化消费的主力军， 而暑期档正是学生们消费的重大时点，相信将会有亮眼的票房数据。 观众的观影热情一旦在社交圈开始传播，则将形成正网络效应，进一步给票房带来正反馈效应。因此，可以关注该时点电影市场的表现。在这些热门影片的背后，主要涉及 A 股上市公司中的光线传媒[300251.SZ]、 华谊兄弟[300027.SZ]、北京文化[000802.SZ]、唐德影视[300426.SZ]，可以持续关注其票房以背后的业绩表现。

电影产业公司估值处于长期估值低点。 综合 Wind 文化传媒行业细分子行业的电影和影视两个部分，得到 10 家电影行业的公司，即光线传媒、华谊兄弟、北京文化、万达电影、中国电影、文投控股、横店影视、上海电影、金逸影视、幸福蓝海。将这 10 家公司作为整体，统计近 5 年市盈率情况（2013 年 1 月-2018 年 5 月，频度为月）。结合下图市盈率走势，可以发现，目前电影行业上市公司的市盈率处于 5 年最低点附近，最新的 2018 年 5 月的行业市盈率仅为 25.89 倍，只有最高点 127.81 倍的五分之一，平均值 59.46 倍的 40%。用行业市净率分析，也有类似结果。因此，目前电影行业的估值情况远低于历史平均，处于长期估值低点。这种低估值与当下电影市场的火爆形成了鲜明对比。

风险提示： 暑期电影制作质量不及预期； 受众观影意愿不足， 票房增长不及预期。