苏交科(300284)

报告要点

事件描述

公司 6 月 6 日公告， 事业伙伴计划（第 2 期员工持股计划） 已完成员工认购资金及公司配资的缴款，将通过二级市场购买公司股票； 同时公司公告《创业板公开发行可转换公司债券申请文件反馈意见的回复（修订稿）》。

事件评论

事业伙伴计划拟定 20%的业绩增速下限。公司于 2017 年 8 月公告事业伙伴计划（预案），事业伙伴群体是深度参与公司经营管理的核心骨干，考核标准为当年度归属净利润（扣除非经常性损益前后孰低者）较上年增长超过 20%， 出资方案为事业伙伴以自有资金出资，公司按 1:1 的比例相应提取基于年度业绩的事业伙伴计划专项基金，共同认购资管计划份额， 公司提取的专项基金不超过当年公司归属净利润的 8%。

长期激励瓜熟蒂落，公司治理迈上新台阶。 公司事业伙伴计划（第 2期员工持股计划） 于 2018 年 4 月通过董事会， 5 月通过股东大会， 目前已完成认购协议的签署、员工认购资金及公司配资缴款等工作； 本次参与认购事业伙伴计划的员工共 87 人， 实缴认购款项 2633 万元，公司按 1:1 比例缴纳的计划专项基金 2633 万元，缴款共计 5267 万元，将通过二级市场购买（ 包括但不限于大宗交易、竞价交易） 等方式购买公司股票。 我们认为， 事业伙伴计划落地， 将有力推动核心骨干在企业经营管理中的参与深度与广度， 极大激发员工工作潜力和热情。

稳步推进可转债发行， 助力环境监测业务发展。 公司拟发行 4.51 亿元可转债以投资环境检测运营中心建设项目、区域中心建设项目及 ERP一体化平台建设项目。公司当前环境监测业务主要集中在南京区域，2016 年公司收购美国最大环境检测公司 TestAmerica 后，有望借鉴 TA已积累的技术和经验，增强在环境检测领域的核心竞争力， 大力拓展国内各区域水、空气、固废等全方位环境监测业务，打造环境检测行业领先品牌。

我们预计公司 2018-2020 年 EPS 为 0.73、0.92、1.13 元，对应 2018/6/6股价 PE 为 12.53 倍、 10.01 倍、 8.16 倍， 公司当前 PE（ TTM）估值已接近上市以来底部，有一定安全边际， 维持“买入”评级。

风险提示： 1. 基建投资增速低于预期；

2. 公司可转债发行低于预期。