投资建议： 近期，军工板块表现欠佳，可能与市场风险偏好回落有关，板块整体受到一定压制，建议关注低估值个股机会。 行业层面，我们认为行业景气度向上无忧， 维持 18 年拐点逻辑不变。 从主机厂、 核心零部件配套、 民参军企业一季报表现来看，军改影响逐渐消除，军工板块整体基本面好转趋势得到初步验证。我们预计二季度订单有望进一步释放，继续看好军工板块。整机厂利润增长有望在中报中开始体现，辅机厂稍微滞后，预计最迟在 18年年报中将看到整个军工板块的业绩好转。重申我们关于 18 年是军工行业拐点的判断，强调军工行业改革+成长逻辑。（1）成长层面，军费增速触底反弹、军改影响消除、武器装备建设 5 年周期前松后紧惯例，叠加海空新装备列装提速，驱动军工行业订单集中释放，为军工企业业绩提升带来较大弹性；（2）改革层面，院所改制、军工混改、军民融合等逐步推进，今年有可能出现阶段性行情，提示关注。去年 7 月首批军工院所改制启动，有望在今年内实施落地，但第一批试点大多数只改制不注入，与上市公司关联不大，18 年第二批院所试点有望启动，我们认为二批、三批试点才有可能出现核心资产。

推荐标的： 重点关注优质军工白马（中直股份、中航光电、中航机电、中航飞机） ，同时建议关注湘电股份、海格通信， 改革线关注杰赛科技、国睿科技、四创电子， 民参军关注细分方向龙头： 东土科技（工业互联网+军工信息化）、泰豪科技（智慧能源+军工）、鹏起科技（聚焦军工主业） 等。

热点聚焦： 航空工业筹划组建机载系统公司，拟将机电系统公司与航电系统公司整合。

行情回顾： 上周（6.04-6.10）上证综指上涨 0.24%，申万国防军工指数下跌1.58%，跑输市场 1.72 个百分点，位列申万 28 个一级行业中的第 22 名。

公司跟踪： (1)中航机电、 中航电子： 中航航空电子系统有限责任公司拟与航空工业下属中航机电系统有限公司整合，组建航空机载系统公司。本次整合不会导致公司实际控制人发生变化，实际控制人仍为航空工业。 （ 2）楚江新材：公司股票自 2018 年 6 月 7 日（周四）开市起停牌。（ 3）康拓红外：公司收到中国航天科技集团有限公司转发的财政部国防司关于批复北京康拓红外技术股份有限公司资产重组有关事项的函，原则同意航天科技中国空间技术研究院北京控制工程研究所所属北京轩宇空间科技有限公司、北京轩宇智能科技有限公司与康拓红外资产重组事项。

热点新闻： (1) 中俄两国航天机构签署月球与深空探测谅解备忘录。 6 月 8日，国家航天局局长张克俭与俄罗斯国家航天集团公司总经理罗戈津在人民大会堂签署《中华人民共和国国家航天局与俄罗斯联邦国家航天集团公司关于在月球与深空探测领域合作的谅解备忘录》，为双方启动在月球及深空探测领域合作奠定了基础。 (2) 6 月 5 日 21 点 07 分，我国在西昌卫星发射中心用长征三号甲运载火箭成功发射风云二号 H 星。 风云二号 H 星是我国第一代静止轨道气象卫星的最后一颗，将与在轨的风云二号 E、 F、 G 星开展组网观测，对于保证我国两代静止轨道气象卫星业务接续有着重要意义。 (3)国防科工局发布第一批国防军工计量技术规范开放共享目录。 近日，国防科工局发布第一批国防军工计量技术规范开放共享目录。此次发布的目录包括几何量、热学、力学等 3 个专业共 66 项技术规范。

风险提示：军民融合相关政策落实进度存在不确定性；军工板块估值较高；军工混改、科研院所进程不及预期；海空装备列装缓慢。